中国人寿保险股份公司
中国人寿保险股份有限公司（“中国人寿”）按其本身状况考量业务表现强，财务状况理想。中国人寿是中国规模最大的寿险公司，２００４年底在国内占据４７％的市场份额，在业界处于领先的地位。
中国人寿是在其母公司中国人寿保险（集团）公司（“中国人保（集团）”）重组下成立的股份制保险公司。中国人保（集团）为国有企业。中国人寿在公司成立后不久分别于香港证交所和纽约证券交易所上市。２００４年底，该公司的７４％股权由中国人保（集团）拥有。在中国人寿成立后，中国人保（集团）把自身于１９９９年后承接的所有寿险保单转移予中国人寿。这些保单的保证利率以２．５％为限，之前的保证利率可达６．５％。
中国人寿拥有强大的分销网络，并持有全国性的寿险营业执照。中国人寿拥有国内最大的寿险分销队伍，在全国共有６６．８万多个专用代理人。
从独立于中国人保（集团）的基础上考虑，中国人寿的资本充足率理想。按风险资本分析法计算，相对于其上市前中国人保（集团）甚弱的状况，中国人寿目前的资本充足率良好。２００４年底，该公司根据中国公认会计原则计算的偿付能力额度为５４５０万元人民币，是最低法定要求１７３０万元人民币的３．１５倍，其偿付能力比率高于国内同业。然而，若从集团层面分析，该公司的财政实力较为逊色。这主要是由于其母公司在高保单保证利率与低投资回报下出现负利差，使资本率被削弱，此外，也受到低利率环境对投资回报的负面影响。
单从本身的状况考虑，中国人寿的营运绩效理想。中国人寿２００４年的平均资产税前回报率为２．４９％。２００４年新增保单保费上升主要是由于该公司近年对重点产品的策略性转移，由利润较低的趸缴保费银行保险产品转移至利润较高的传统寿险产品。
正如许多中国寿险公司一样，中国人寿的投资组合主要包含现金和存款（约占总投资的５４％）以及固定收入证券（４０％）。由于国内监管法规的关系，以及内地资本市场可供选择的证券有限，中国人寿的资产负债管理受到一定的局限。
２００４年初，中国国家审计署就中国人保（集团）的财务报告发表了稽核报告。其后，美国地方法院收到针对中国人寿没有披露有关稽核报告作出申诉。另外，也有针对该公司在首次公开售股说明书内发出一些误导性声明作出申诉。有关诉讼目前仍未有最终判决。
中国太平洋保险(集团)公司
中国太平洋保险（集团）股份有限公司（“太保”）的业务表现高于同业平均水平，其财务状况则因集团旗下的寿险公司资本率较弱而受影响。该集团在国内拥有很强的市场地位，主要由旗下两家子公司分别承办寿险和非寿险业务。从事非寿险业务的是中国太平洋财产保险股份有限公司（“太平洋产险”），该公司为中国第二大非寿险公司，在２００４年按保费计占据国内１２．３％的市场份额；从事寿险业务的是中国太平洋寿险股份有限公司（“太平洋寿险”），该公司是全国第三大寿险公司，在２００４年按保费计占据国内１０．８％的市场份额。
太保是２００１年中国太平洋保险公司(１９９１年成立的股份制保险公司)重组中成立的保险集团。太平洋产险和太平洋寿险则是在实施产险和寿险分业经营的背景下产生的独立营运子公司。中国太平洋保险公司原为交通银行（信用评级：‘ＢＢ＋／正面／－’）的保险部门，交通银行目前是太保的最大股东。该银行在分销与交叉销售方面与太保维持着紧密的业务关系。
在２００３年，太平洋产险根据中国一般公认会计原则计算的税后利润为５．１５３亿元人民币，股东回报率１２．１％，以国内标准而言属于理想的水平。该公司２００２年的税后利润为６．４７７亿元人民币，股东回报率３０．７％。其２００３年的税后利润下降主要反映了公司该年度的税务支出增加，而资产回报率的下降则与大规模的注资有关。太平洋产险２００３年的综合率为９１．５％，属于良好的水平。保险产品定价的竞争令该公司２００３年的损失率稍为上升了３．７％至５７．９％，以致其２００３年的综合率较２００２年的８９．１％为高。正如中国大部分非寿险公司一样，太平洋寿险的保费大部分来自汽车保险（占总保费的５８％），其次，来自财产保险（占公司投资组合的三分之一）。
太平洋寿险的营运表现自其２００１年成立以来，作为太保旗下的寿险子公司至今未达到理想的水平，尽管该公司在２００３年取得了利润，资产回报率为０．４％。该公司２００２年的资产回报率为０％，２００１年为－１０．８％。这些数字主要反映了该公司在２００１年至２００３年间极为快速的增长，平均年增长率为６２％。这样的业务增长规模需要很高的开销和理赔准备金来支持。太平洋寿险在２００１年至２００３年间之所以有快速的业务发展，主要是由于分红寿险保单和投资连结保单的销售增加，这些保单很大部分属趸缴保费保单。正如整体行业的情况一样，太平洋寿险２００４年的保费也减少了，跌幅为８．５％，这主要是由于趸缴银行保险产品的销售显著减少。
２００３年，太平洋产险的资本率和资金流动性都属足够。在２００３年得到新资本注入后，太平洋产险在该年度相对于风险的资本率（净值与净保费之比）由２００２年的２１．９％大幅上升至４２．４％，达到足够的水平。至于太平洋寿险方面，其２００３年的资产负债结构较弱，在该年年底之所有权益额录得负２６亿元人民币。以整个集团计算，太保的综合股东资金为９４亿元人民币，这在某种程度上能够提升太平洋寿险较弱的资本率。不过，由于太保旗下寿险业务的资产负债状况偏弱，集团的整体资本率低于国际平均水平。如果太保计划上市，或者建议中的外资入股能够落实，都有助于强化该集团的资本实力。
中国再保险(集团)公司
中国再保险集团（“中再保”）是中国国内惟一的中资再保险供应商，其业务表现强，财务状况则较平均水平为低。中国再保险集团凭借其以往的国有企业背景及其近乎专利经营的地位，与国内保险公司建立了深厚的业务关系。不过，随着中国加入世界贸易组织，该集团正面临着来自再保险市场开放所带来的挑战。
在２００３年底，经中国国务院批准后，原国有再保险企业中国再保险公司重组为一家控股公司，并在重组过程中成立了中再保，另外，亦设立了３家股份制子公司，分别为中国财产再保险股份有限公司、中国人寿再保险股份有限公司和中国大地财产保险股份有限公司(现中再保已拥有６家子公司。编者注)。
在重组之前，中再保超过９０％的国有再保险业务来自国内保险公司的强制性分出业务（按规定分出业务比率为２０％）。不过，随着中国履行加入世界贸易组织的承诺，该强制性分出比率在２００３年开始每年递减５％，直至２００６年完全取消为止。在此背景下，中再保亟须开展新的业务，以弥补作为其主要收入来源的强制性分保业务的流失。由于该集团在非强制性业务的经验有限，来自经验较丰富的跨国再保险商将可能对该集团构成越来越大的竞争压力。因此，在未来几年里，该集团可能要提升其专业知识和承保技巧，以及强化与国内企业的关系，以应对这方面的挑战。
中再保的承保表现低于国内水平，２００３年的综合率约１０６％。
作为一家再保险集团，中再保的资本率低于同业的平均水平。即使在重组后总资本金由３２亿元人民币增加至４２亿元人民币，其２００３年的股东资金与净保费收入比率也仅为２１．９％。
２００４年底，中国政府向３家外资拥有的再保险公司发出营业执照。不过，这应不会对中再保构成太大的不利影响，因为凭借其与国内保险公司深厚的业务关系，该集团依然保持着稳固的市场地位。
华泰财产保险公司
华泰财产保险股份有限公司（“华泰保险”）按中国国内标准计业务表现、财务状况和资本率均属理想，营运表现为一般。
华泰保险成立于１９９６年，是一家全国性股份制企业，股东来自多个不同领域。２００２年，该公司与美国ＡＣＥ集团组建了合作联盟，ＡＣＥ集团成为华泰保险的最大股东，持有该公司２２％股权。２００５年初，该公司分别成立了华泰资产管理有限公司和华泰人寿保险股份有限公司。资产管理公司以及寿险公司的加入使华泰保险得以提升为全面的金融保险集团。
２００４年底，华泰保险的保费收入为９．８８亿元人民币，在中国２６家非寿险企业中排行第十，按保费计占有０．９％的市场份额。该公司２００２年的保费增长率为２０％，２００３年下跌至７％。在２００４年，该公司再次取得２０．８％的强劲增长，直接保费收入９．８８亿元人民币。正如其业内同侪一样，华泰保险大部分保费来自机动车辆险，此险种约为该公司带来６２％的总保费收入。
华泰保险整体的营运表现一般，主要由投资收益方面支持，但其承保表现较一般水平为低。在２００１年至２００３年，该公司的平均综合率为１０２．３％。２００３年，华泰保险的费用率为４９．６％，与业内平均标准比较属于偏高水平，尽管其损失率为较低的５４．１％。该公司的准备金相对于其承保风险高于大部分同侪，技术准备金与净保费收入比率为９６％。
按国内标准计，华泰保险的资本率相对于其承保风险属于强。不过，该公司近几年的资本率因公司的强劲增长而受到削弱。这可从该公司的股东资金与承保保费净额比率由２００１年的３２７％下降至２００３年的２８２％中反映出来。
新华人寿保险公司
新华人寿保险股份有限公司（“新华人寿”）在中国国内占据良好的市场地位。该公司的利润率理想，资本充足率则因为公司的急速增长而受到削弱。
新华人寿成立于１９９６年，是较近期成立的中国寿险公司。２００４年底，该公司的总保费收入为１８７．５亿元人民币，在中国的寿险市场占有５．９％的份额，按保费收入计是中国第四大寿险公司。新华人寿的股东包括１２家大型国有企业和股份制企业，另有３家外资股东。
２００３年，新华人寿按国内标准计利润率理想，税前平均资产回报率为１．２％。虽然这较２００２年的１．７％为低，但与２００１年的０．２％相比有很大的进步。作为一家历史较短而发展迅速的公司，新华人寿的负利差情况没有历史较长的保险企业恶劣，该公司的整体投资表现一般。２００３年，该公司取得理想的投资回报，得以弥补公司急速增长导致成本高昂而产生的承保损失。
由于新华人寿的扩展策略进取，在２００１年至２００３年间尤其急速拓展银行保险业务，使得公司的资本率受到削弱。该公司２００３年的总保费收入增长为１１５％，２００２年为２４７％，２００１年为５３％。然而，根据中国保险监督管理委员会的临时数据，该公司２００４年的增长估计放缓至９．１％。２００３年底，新华人寿的所有者权益与总资产比率由２００１年的２４．１％以及２００２年的１１．４％大幅下跌至６．１％，这主要与该公司在这期间的强劲发展势头有关。
中国人民财产保险公司
中国人民财产保险股份有限公司（“人保财险”）具备稳健的业务基础，是中国内地最大的非寿险公司。在２００４年底，该公司拥有按保费计５８．１％的市场份额，在业内占据着领先的地位。人保财险通过其国有企业背景继承了良好的市场声誉和广阔的业务覆盖面。该公司在全国拥有分支机构４０００多家，雇员６．３万人。
人保财险于２００３年７月注册成立为股份制保险公司，隶属于中国人保控股公司（“人保控股”）。人保控股的前身是国有企业中国人民保险公司。在人保财险成立后，人保控股除了保留自身的一些政策性保险业务外，已把全部的商业保险相关资产和负债转移给人保财险。２００３年１１月，人保财险在香港证券交易所上市，由人保控股拥有６９％权益，美国国际集团（ＡＩＧ；本地货币评级：‘ＡＡ／负面／Ａ－１＋’）拥有１４．５％权益，余下权益则由公众持有。
近年人保财险的承保表现有所转弱，目前公司的承保表现一般。其２００４年的综合率由２００３年的９６％上升至９９％。综合率的上升主要是由于交通事故增加以及法律环境变化导致机动车辆保险索赔增加。虽然人保财险自２００３年起调升了机动车辆险的保费率，但与亚洲其它市场相比，中国内地在财产保险和意外保险的定价依然偏低。人保财险的整体利润率低于平均水平，过去五年的收入回报率（不包括已实现的投资收益）为２％至４％。这可部分归因于低利率环境以及国内股票市场波动导致投资表现较差。
人保财险的投资趋向属保守，但其投资资产素质较国际平均水平为低，主要是受到国内资本市场仍在发展而且深度不足所局限。在法定要求下，该公司的投资组合主要包含波动程度较低的固定收入资产，如：现金和存款（占其２００４年底总投资资产的５５％）以及债券（３４％），其余则为共同基金（１１％）。该公司２００４年的投资表现欠佳，则主要是因为国内股票市场波动导致其共同基金投资表现受到牵连。２００４年人保财险的总投资收益率由２００３年的２％下跌至１％。不过，随着最近国内利率的向上调整，该公司固定收入资产的投资收益率已逐渐回升。
在２００３年１１月首次公开招股后，人保财险的资产负债状况得到显著的改善。２００４年底，该公司的股东资金总额为１６５亿元人民币，在首次公开招股前则为１００亿元人民币。尽管在２００４年由于高增长而未能令公司的资本充足率相应提高，但与其首次公开招股前偏弱的状况相比，其资本充足率已提高至较稳当的水平。这可反映于该公司２００４年底的股东资金与净保费收入比率虽然由２００３年底的３８．２％下跌至３１．３％，但与２００２年底的２７．７％相比已有改善。随着索赔模式的改变，人保财险可能需要以较资产增长为快的步伐扩大其理赔准备金规模，这将可能对该公司中期的整体利润率和资本充足率构成压力。
中国平安保险(集团)公司
中国平安保险（集团）股份有限公司（“中国平安集团”）的业务表现强，财务状况按国际标准计算属于一般。
中国平安集团在国内拥有很强的市场地位，主要通过旗下两家核心子公司经营保险业务。其中一家为中国平安人寿保险股份有限公司（“中国平安人寿”），该公司是全国第二大寿险公司（２００４年按保费计的市场份额为１７．２％），另一家是中国平安财产保险股份有限公司（“中国平安财保”），该公司是全国第三大非寿险公司（２００４年按保费计的市场份额为９．５％）。
中国平安集团主要从事保险业务，保险类业务约占该集团总资产的９０％。该集团所经营的业务范畴较其保险同侪广泛，除了保险外，也同时包括银行、投资、信托和证券服务。２００４年６月，中国平安集团在香港证券交易所上市，上市集资所得大概为１３０亿元人民币。
中国平安集团的营运管理较国内同侪的平均水平为高，这可能与该公司的主要外资股东包括汇丰控股（信用评级：‘Ａ＋／稳定／Ａ－１’）、高盛集团（信用评级：‘Ａ＋／稳定／Ａ－１’）和摩根士丹利（信用评级：‘Ａ＋／负面／Ａ－１’）的间接影响有关。２００５年５月，汇丰控股宣布有意向其它两位外资股东收购它们所持有的中国平安集团股权，以把本身的股权由９．９９％提高至１９．９％，此事尚有待监管机关的批准方可做实。
继２００２年４４．７％的保费增长和２００３年８．８％的增长后，中国平安人寿２００４年的保费收入下降了９．３％至４９９亿元人民币。保费收入下降主要反映了该公司的产品策略向利润率较高的传统保险产品倾斜，以致银行保险的收入减少。虽然该公司的首要收入来源减少了，但也能保持理想的营运表现，其２００４年的税前资产回报率为１．３％，２００３年为１．２％。这反映了该公司致力于提升获利能力，以及其有利的死亡率经验和继续改善的持续率。
２００４年，中国平安财保的承保绩效稍微好转，这部分是由于机动车辆险的需求增加，另外也由于该类保险的保费率趋于稳定。该公司２００４年的综合率有所改善，由２００３年的９９．７％下降至９７．２％。不过，中期而言，随对保费率的监管持续放宽，该公司将与其竞争对手一样，面对承保绩效上的压力。
正如大部分内地保险商，中国平安集团的投资组合占很高比例为低风险资产，如：现金、银行存款和债券。这些资产约占该集团总投资资产的９６％。这投资策略部分反映了规管上的要求。该集团２００４年的投资表现稍微下降，投资回报率因为投资损失增加而由２００３年的４．５％下降至３．６％。
中国平安集团自２００４年上市以来资本率已渐增强。在２００４年底，中国平安人寿的偿付能力额度为１１３．４亿元人民币，较法定要求高出２３％。中国平安财保的偿付能力额度则为１０．７５亿元人民币，较法定要求高出５９％。
泰康人寿保险公司
泰康人寿保险股份有限公司（“泰康人寿”）在中国国内占有良好的市场地位。不过，由于公司急速发展，导致其营运表现低于平均水平以及资本率下降，公司的财务状况受到一定的制约。
泰康人寿成立于１９９６年，其股东来自多个不同领域，包括：国内拍卖企业、运输公司和化工企业。２００４年底，该公司的总保费收入为１７６．９亿元人民币，按承保保费计占有５．５％的市场份额，为中国第五大寿险公司。泰康人寿在２００３年和２００２年分别录得１０３％和３０６％的强劲增长，这可归因于公司在银行保险业务的扩展。此外，过往年度的比较基准较小也是其中一个原因。虽然该公司２００４年的保费增长下降至３３％，但这依然高于市场平均水平。
２００３年，泰康人寿在全国拥有１５．５万个代理人和２９家分公司。该公司另亦通过银行作为其产品的分销渠道。２００３年，该公司的总保费收入中约有５４％来自银行保险业务。个人寿险保单的保费则占该公司总保费收入的８０％，在这些个人寿险保单中约有８９％来自分红寿险保单。
泰康人寿的营运表现较国内平均水平为低，尽管其２００３年的承保表现和投资回报有一定的改善。在过去几年，该公司采取急速增长的策略，因此，其投资回报虽然理想，但营运表现看来还是受到新增业务和高昂的成本所局限。虽然，该公司２００３年的税前平均资产回报率由２００２年的－３．４％提升至０．５％，但仍然是偏低的水平。
泰康人寿的资本率不断下降，主要是与业务的急速发展有关。２００３年底，该公司的股东资金为１３．３亿元人民币，较２００２年的１１．９亿元人民币稍微增长。该公司２００３年底的所有者权益与总资产比率由上一年的９．８％下降至５．４％。２００４年，泰康人寿发行了１３亿元人民币的次级债券，藉以提升公司按法定要求需要维持的偿付能力水平。
太平人寿保险公司
太平人寿保险有限公司（“太平人寿”）拥有利基的业务优势，其财务状况一般。该公司的主要业务以银行保险为主，与中国工商银行（信用评级：‘ＢＢ＋／正面／Ｂ’）和中国农业银行（信用评级：‘ＢＢｐｉ／－／－’）等国有商业银行在分销渠道方面有密切的业务关系。太平人寿与传统寿险公司不同的地方是：该公司超过８０％的业务来自银行保险，而产品以两全储蓄保险和趸缴保费保险为主。该公司自２００１年复业后迅速扩展，在２００２年至２００４年间平均年增长大约９８％，高于市场平均水平。在２００４年，该公司的承保保费达６５亿元人民币，是全国第六大寿险公司，市场占有率２％。
太平人寿正面对银行保险产品日趋激烈的竞争，另外挑战也来自于维系与银行合作伙伴固有的业务关系。长远而言，该公司看来会计划把业务扩展至退休金产品和较传统的寿险产品，以应对这些挑战。
太平人寿是一家“老店新开”式的保险企业。该公司于１９２９年在上海注册成立，持有全国性营业执照，在１９５６年停办国内业务。２００１年，太平人寿在中国国务院和中国保险监督管理委员会批准下复业。目前，太平人寿由中国保险（控股）有限公司及其子公司中保国际控股有限公司（信用评级：‘ＢＢＢ－／稳定／Ａ－３’）持有大多数股权，另由富通国际股份有限公司持有２４．９％股权。
太平人寿的财务状况因公司新增业务的强劲增长而受到削弱，自公司复业以来尚未录得利润。２００３年，该公司的税前资产回报率为－５．３％。不过，由于该公司在运营管理方面优于同业平均水平———这主要是受惠于富通集团的加入，预料在中期内公司将能转亏为盈。
太平人寿的资本率高于同业平均水平。不过，假如该公司在没有额外注资的情况下维持目前的强劲增长，其资本率将可能下降。在把业务转移至传统保险产品的过程中，该公司的中期增长预料会放缓。
天安保险公司
天安保险股份有限公司（“天安保险”）按国内标准计业务表现理想、财务状况一般。该公司是全国性财产保险企业。２００４年，按保费收入计天安保险占有４．６％的市场份额。根据中国保险监督管理委员会的统计数据，该公司在全国非寿险企业中排名第五。
天安保险最主要的业务是机动车辆险，在２００３年此险种约为公司带来７６％的总保费收入，而在其业内同侪中机动车辆险一般占公司总保费收入的６３％。２００５年４月，天安保险与中国农业银行（信用评级：‘ＢＢｐｉ／－／－’）签订了合作协议。根据该协议，中国农业银行将为天安保险提供销售渠道以及资产信托和银行结算服务。天安保险在近几年不断扩展，２００４年底该公司在全国共有３２家分公司、１２４家支公司。除了非寿险业务外，该公司还拥有恒康天安人寿保险公司（“恒康天安”）的５０％股权。恒康天安是天安保险与美国恒康集团（现在是宏利集团成员）于２００１年成立的合资企业。２００５年３月，天安保险提出收购恒康集团所持有的５０％恒康天安股权，以全资拥有该寿险公司。在本文截稿前，有关收购建议尚未有进一步的发展。
天安保险的承保表现按国内标准计属于理想，其２００３年的综合率为８５．５％，较２００２年的９１．５％有所改善。综合率增加主要是由于公司的费用率由２００２年的４２．３％下降至３５．１％。该公司的损失率一直维持于约６４．７％的相对稳定水平。天安保险２００３年的整体营运表现受到２００３年０．９％的低投资回报率所拖累。不过，相比２００２年的０．４％也有进步。
在过去两年中，天安保险的整体财务状况转弱，这主要是由于公司在没有新资本注入下大规模发展，导致资本率下降。天安保险２００３年底的股东资金总额与净承保保费比率由２００２年底的８７．７％大幅下跌至３０．５％，２００４年底估计进一步下跌至１２％。天安保险若要在中期内维持相若的增长势头，将有需要注入额外的资本。２００５年２月，天安保险获监管机关批准发行４．３亿元人民币的次级票据，发债所得收入应会用于提升公司的偿付能力。
