近日，标准普尔信用评级公司发布了《中国保险业信用前瞻２００５—２００６》。这是一份对中国保险业信用状况的综合分析报告。报告收录了两篇与中国保险业有关的分析文章，此外，也包含了他们对十家中国主要保险公司的现况检讨。
这份报告对中国保险从业人员是宝贵和可靠的参考工具，有助于对中国保险业有更全面的认识，或作为投资决策的依据。本报特此对该报告的部分内容进行了如下摘编。
标准普尔信用评级对中国人寿与非人寿保险业的中期展望为“发展中”，即认为中国保险业之信用状况在此期间有可能改善，但亦有恶化的可能性。
展望
标准普尔信用评级对中国人寿与非人寿保险业的中期展望依然为“发展中”，即认为中国保险业之信用状况在此期间有可能改善，但亦有恶化的可能性。
在积极的方面，与两年前标准普尔的最后一次评估比较，行业的财务状况与总体市场风险的不确定性有所下降。三家最大的保险公司在此期间成功上市，整个行业普遍地越来越重视利润率和财务能力的改善。在监管方面的积极发展是另一个有利因素。
然而，这些令人鼓舞的发展在一定程度上被两个因素削弱：日益激烈的竞争与经营管理的缺陷。后者表现在价格制定、准备金制度以及公司治理方面没有达到国际标准的成熟度。特别是二类公司（市场份额在１％到５％之间的公司）由于激烈竞争和高速增长的挑战导致其财务状况恶化，即使这些公司比一类公司较少历史包袱。虽然内地保险公司在中期可望取得快速的增长，但它们的资金能力可能对其增长有所限制。
行业风险分析
标准普尔将中国寿险业的行业风险从“很高”调低到“稍高”，这是考虑到主要保险公司的财务实力得到改善，同时也代表标准普尔对它们在高增长与利润率之间不断改善的平衡予以肯定。与此同时，我们仍然维持对内地非寿险业“稍高风险”的看法，反映标准普尔对内地产险市场的准备金是否充足有所忧虑。由于该行业继续被三大保险公司主导，它们合计拥有内地非寿险业７６％和寿险业８５％的市场，因此，这三家公司的发展方向将继续对整个行业发挥重大的影响。
简而言之，尽管最近有一些积极的进展，发展中的中国保险行业仍然面临重大的挑战。
积极因素：
·监管方面有积极的进展
·由于市场渗透率低，因此长期增长的可能性良好
·投资限制正在放松
·外资的进入正在加快
·财务能力有改善
挑战：
·经营管理不成熟
·人才与技术资源有限
·竞争
·公司治理水平相对较低
监管部门的鼓励
导致保险业“百花齐放”
自中国于２００１年１１月进入世界贸易组织后，监管部门与政府一直鼓励各种不同类型的保险公司在总体经济持续高速发展的情况下满足社会的一系列保险服务需求。根据政府的下一个五年计划（２００６年—２０１０年），保险业将在农业保险、强制责任、医疗保险、退休福利等领域发挥重要的政策作用，部分目的是将一部分社会负担从国家部门转移到商业机构身上。
２００４年，政府批准了１０个特别保险领域的营业许可。这些领域是：农业保险（３个许可）、健康保险（４）、汽车保险（１）、退休基金（２）。预计不久的将来还会可能再发放２０个许可给国内保险公司，使经营保险业的公司数量从目前的７０家左右在中期增加到１００家以上。简而言之，保险业已经开始蓬勃发展，不断增加的专门领域为日益多元化的客户群体提供越来越多元化的需求。
寿险业刹车
谋求健康转型
经过几年罕见的高速增长，寿险领域在２００４年开始刹车。因为保险经营商与监管部门认识到它们在某些利润较低的领域出现了过度的扩张，比如投资连结产品和银行保险产品，这些产品的保费常常是趸缴性的。保险公司减缓增长速度的决定，使保险行业能够进入一个新的发展阶段，其目标应该是长期的利润率，而不是短期的高速扩张。
在随之而来的２００４年，保费收入的增长下降了，这是几个因素共同作用的结果：监管机构努力支持利润较高的产品（而不是投资连结产品）、利率的上调（促使投资人退出关投资连结保单）以及公司对利润的重视。
虽然保费收入的增长下降，标准普尔仍然预期整个寿险业会长期保持很强的增长，因为目前的市场渗透率较低，同时对人寿保险的需求可能会增大。
标准普尔在进入新的发展阶段之前，该行业现在或未来可能面临的挑战包括：
·缺少有经验的管理人员及合格的保险精算人员
·对投资领域的严格管制，限制了公司管理资产与债务的关键能力
·利率可能上调，因此如果回报缺乏吸引力，会影响销售业绩
·以前签订而现时存在负利差的保险单
成长中的非寿险业
面临潜在风险
非寿险业与寿险业不同，前者不存在负利差或类似的历史遗留问题。该行业的总体状况显示，近年来一些主要非寿险公司的资金能力得到了改善。这个积极的因素在２００４年被以下几个负面因素抵消：承保表现的转弱（主要由于汽车保险业绩的恶化）、投资表现的下滑以及该行业准备金充足率的不确定性，准备金充足率的不确定性则是由于中国非寿险业的准备金在平均水平以下。
与寿险市场形成反差的是，２００４年是非寿险市场高速增长的一年，保费收入比上年增加２５．４％，而２００３年与２００２年分别增长了１１．７％和１３．６％。非寿险行业的最大市场是汽车保险，这与亚洲地区大部分其它发展中国家类似。最近几年需求的迅速增长是因为汽车数量的增长，保险公司因此受益。预计非寿险业的保费会保持强劲增长，但随着保费费率的稳定，保费收入的增长会放慢速度。
标准普尔对该行业的技术准备金表示忧虑，这一看法自２００３年上次评估以来没有改变。中国的保险公司通常是根据监管部门的要求，依照固定的百分比决定准备金金额，而不是根据较复杂之精算法去决定。２００３年底，行业的技术准备金与保费净收入之间的比例大约是７０％。虽然这个比例比２００２年底的６４％有所提高，但仍低于亚太地区其它国家非寿险行业相同的比例。如果采取更加严格的保险精算法，行业的营利可能较现在为低。
资金基础仍然薄弱
但正在改进
整个系统在过去十年中高速增长所依赖的资金基础本质上是十分薄弱的。但是，主要保险公司的上市显著地改善了行业整体的资金能力，使之达到了比较充盈的水平。
新公司仍然以高于平均值的速度增长。它们的资金能力在２００４年受到了显著的削弱，２００５年可能仍会感到压力。
２００４年推出的法规允许保险公司发行次级债务，迄今为止，有数家公司合计发行了总值约３０亿元人民币的次级债务。发行的大部分债务被用来满足偿付能力保证金的强制性要求。
投资的灵活性增加
自标准普尔上次评估该行业以后，监管当局已经进一步放松了对投资领域的限制，使保险公司能够比较灵活地从事资产与债务管理。此外，合资格保险公司现在可以申请成立资产管理公司，使它们能够更加专注地用专业化的方式管理资产。
目前，大多数保险公司的资产为政府债券、现金和储蓄存款类，合计占整个行业２００４年底全部资产总额的７１％。但是，２００３年实施的一项法规允许保险公司对股票基金投资。这一变化使保险公司投资组合中带较高风险的资产增加了。虽然能够投资于股票基金投资的资金总额只占小部分，但２００４年的投资表现因为国内股票价格下跌而不太理想。目前中国的保险公司直接投资股票金额被限制在总资产的５％以下，并且需要得到监管部门的批准。据认为，大多数的中国保险公司应对国内之股票市场的波动性有所了解，因此相信它们会采取慎的投资战略。
