截至昨日，中国人寿、中国平安和中国太保三大保险公司均公布了三季度财务报告，由于股市的下跌，保险三巨头的三季度业绩并不十分好看（见附表），平安和太保第三季度均告亏损，前者甚至前三季度业绩都被对富通的投资拖累成负数。

　保费增长：国寿继续一马当先

　　作为保险公司，其核心经营模式便是通过出售保险合同获得“浮存金”，并利用这块资金获得收益，部分作为保险产品的回报返回给客户，剩下的便是保险公司的利润。

　　正因此，保费增长，对保险公司而言，是“浮存金”的重要来源。从前三个季度来看，国寿的保费增长继续一马当先，前三个季度已赚保费较去年同期上涨57.64%；中国太保以47.55%的增长速度紧随其后；至于中国平安，31.35%的增速较前两者差距不小，但相比2007年19.26%的增速，已经大幅提速。

　　更能代表“浮存金”的寿险责任准备金一项，中国人寿较去年同期上升24.31%，中国太保上升13.93%，而中国平安则未详细披露相关数据，但其中报同比增速为12.71%，低于同期中国人寿的20.24%和中国太保的24.19%。

　　公允价值变动：影响日益减小

　　公允价值变动，在上半年是影响保险公司利润的重要因素。如中国人寿，一季度相关损失为55.15亿元，二季度为22.51亿元；中国平安一季度为118.77亿元，二季度为68.82亿元。

　　不过，到了三季度公允价值变动这块的金额急剧缩小。中国平安最多，也仅为11.66亿元，中国人寿为2.4亿元，中国太保则为1.2亿元。以代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数来看，三季度跌幅为21.13%，较二季度的27.25%仅略有好转，为何保险股的公允价值变动一项却大幅缩水？

　　原因大致有二：一是经过不断抛售，各家保险公司以交易性金融资产形式持有的股票比重越来越低，所以股票资产缩水将很少再反映在此项上；二是保险公司不少股票的浮亏在抛售后已经成为投资损失。由于季报中各家保险公司并未披露反映在资本公积金中的公允价值变动，同时也没有披露股票投资的划分比例，因此暂时无从得知各保险公司在投资上的真正亏损是多少。不过，中国太保三季度15.07亿元的投资净损失很有可能就反映了调仓形成的已实现亏损。

　　资产减值准备：杀伤力渐显

　　相比公允价值变动，资产减值准备一向被市场关注较少，但是在三季度，此项目却体现了巨大的杀伤力。

　　平安三季度因为投资富通而产生的157.25亿元资产减值直接导致了其三季度亏损，也让更多的投资者关心起了财报损益表中的这一栏项目。平安对富通的238.74亿元已经进行了157.25亿元的减值准备，然而十月富通股价的进一步缩水再加上欧元汇率的大幅下挫，使得这笔投资截至10月24日的价值不过只剩8.67亿元人民币（1.135亿股×0.9欧元×8.489元/欧元），若至年底富通继续维持此水平，则意味着平安还必须进一步进行72.82亿元的减值准备，从而对四季度利润进一步造成冲击。

　　在资产减值这一块，平安面对的另一个问题则是对A股投资的减值准备。三季报中，平安的总计减值准备是157.25亿元，从前期披露的报告来看全部与富通投资相关，这意味着三季度平安并未为可供出售金融资产中的股票缩水进行减值准备，而二季度此块平安减值为15.61亿元。

　　在此问题上，前车之鉴可能便是三季度的中国太保。对于A股的减值准备，中国太保曾被分析师批评过于保守，其一季度减值准备1900万元，二季度为14.21亿元，三季度更是猛增至21.62亿元，考虑到一二季度A股跌幅均大于三季度，如此猛增的减值准备很有可能便是前期减值不足所导致；与此对比，中国人寿一季度减值准备23.01亿元，二季度减值准备33.26亿元，三季度减值准备31.03亿元，显然远较太保来得平稳。