1.事件

　　央行今日宣布：(1)下调一年期存贷款基准利率27个基点；(2)下调存款准备金率0.5个百分点。

　　2.我们的分析与判断

　　投资资金来源成本下降。保险公司对储蓄型保单客户的回报率保障压力将因央行本次下调存贷款利率而逐步减轻。保险公司为了保持对保户储蓄资金的吸引力，在给予保户资金回报时会参考一年期存款利率。本次央行调低存贷款基准利率将有利于保险公司降低对保户资金的回报率，保险公司成本压力将得以缓解。

　　债券类资产价值稳定。首先，市场流动性将因存款准备金率的下调而充裕，在资金流向不发生根本性改变的前提下，时间风险溢价降低；其次，央行本轮调整政策的出台预示着信用风险溢价的政策顶部已经出现，未来信用风险溢价将维持稳定。债券市场到期收益率将因时间风险溢价的下降而下降，债券资产的估值水平将因此而提高，保险公司持有交易类债券的损失风险和可供出售类债券的浮亏风险得以释放。

　　最差的时候已过去。首先，寿险公司的市场估值水平已充分反映了股票市场下跌的潜在损失；其次，债券类资产贬值风险已得到释放。因此，除中国平安(29.05,0.05,0.17%,吧)外，中国人寿(20.62,-0.20,-0.96%,吧)和中国太保(14.02,-0.20,-1.41%,吧)的最差时候已经过去。

　　3.投资建议

　　调高行业评级为“谨慎推荐”。虽然影响寿险公司盈利的风险因素已开始释放，但在股票市场牛市行情确立或其他高收益的投资机会出现之前，我们并不认为此时是大量增持寿险类公司股票的好时机，故而调高行业评级为“谨慎推荐”，调高中国人寿和中国太保的评级为“谨慎推荐”。