时令刚过了立冬,不料保险业的冬天竟然也同时不期而至,令众多保险公司早早感受到了冬天的寒冷。

　　保险资金投资收益是冬天来临的重要风向标。今年前三季度,保险资金运用平均收益率为2.1%,尚不及去年同期的1/5。一个可参照的目标是,某些寿险产品的保底收益率为2.5%。以三大巨头为例,中国平安(601318,股吧)直接冲到了风口,投资富通的200多亿元所剩无几,第三季度计提了172.64亿元的资产减值准备,这显然已伤筋动骨,致使每股收益变为负值;中国太保(601601,股吧)、中国人寿(601628,股吧)也分别计提36.02亿元和87.3亿元。

　　覆巢之下,岂有完卵。未上市的保险公司也不能逃脱资本市场溃败带来的损失,有消息称有些中小保险公司已将去年的收益全部赔了进去。

　　投资收益的溃败引起保险市场的连锁反应。投连险去年此时还在鼓吹翻倍的收益,今年却跌得体无完肤,不少账户比去年同期缩水超过2/3。万能险的收益率也下滑。一度隐藏的误导问题暴露出来,山东、天津发生了投连险集体退保事件。即便没有误导,退保也成了悬在头上的达摩克里斯之剑。当收益率低于投保人预期或者销售宣传时,退保就会发生。大规模的退保会带来已支付的手续费或佣金损失,更会引发财务稳定的问题。更重要的是,市场对保险的信心大打折扣。

　　寿险公司的利差损随着投资收益的溃败再次成为关注焦点。2007年,据高盛预测,中国人寿、平安、太平洋(601099,股吧)三大寿险公司的潜在利差损约是320亿～760亿元。如果按照去年那种大牛市的收益,保险公司的这点利差损根本算不上什么,但现在不行了。保险资金只能老老实实从股市里流出,转向与银行利率紧密挂钩的存款和债券。银行已于近期连续两次降息,还有继续降息的可能,这让保险公司收益雪上加霜。上个世纪90年代保险公司以超过6%保底利率揽来的保单,在目前这种利息环境下,旧业务越多损失越大,尤其是靠寿险发家的中国人寿(601628,股吧)、中国平安(601318,股吧)等公司。

　　产险公司的日子也不好过,国际再保险公司已经明确提出涨价。理论上,再保险涨价可以通过价格杠杆传导给客户,但实际上,国内财产保险市场竞争激烈,近两年物价、人力成本不断上涨,保险公司的费率却在下跌。主要原因就是市场上的恶性竞争,以上海车险为例,返还给中介的手续费一度高达30%-40%。为了扩大保费规模,保险公司还会拼费率,把再保险公司的涨价自己扛,不仅无利可图,还