准备金率和利率双双下调，促使债券的价格走高，债券的到期收益率进一步降低，不利于保险资金的配置。

　　降低利息将降低保险公司浮息存款和定期存款的收益，但相对来说，保险资金在这些资产上的配置不是太高，相对来说影响较小。..降息会导致债券的公允价值会上升。

　　有利于保费收入的增加，有利于保费结构改善。

　　从投资的角度看不利于保险资金配置，使投资收益率下降，但有利于保费收入的增加和保险产品结构的优化，并且有利于保险资金成本的降低。总体上来说，降息降准备金率对保险行业影响中性偏正面。

　　事件：

　　中国人民银行宣布:从11月27日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点；从11月26日起下调一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。

　　点评：

　　一、降息对保险资金投资的影响

　　1、准备金率和利率双双下调，促使债券的价格走高，债券的到期收益率进一步降低，不利于保险资金的配置。

　　准备金率和利率双双下调，表明货币政策进一步趋于放松。从资金面上来看，近期债券市场的资金面仍是比较宽松，这就给了债市走强以有力支撑。债券市场继续走高，债券到期收益率进一步降低。到11月底，10年期国债收益率已经下降到3.2%左右，比最高点下降了150BP。

　　债券价格高企，到期收益率进一步降低，对新进入的保费收入来说，不得不放缓了买入债券的步伐，影响了资金的配置。

　　2、降息将导致浮息债券利息收入下降

　　降低利息将降低保险公司浮息存款和定期存款的收益，但相对来说，保险资金在这些资产上的配置不是太高，相对来说影响较小。

　　总体来说，降息可能会降低保险资金的投资收益。但降息和降准备金，意味着流动性的增加，大量资金为追求比较好的投资回报，可能重新流向资本市场，在目前债券指数高企，债券的到期收益率非常低的情况下，为规避风险，大量资金有可能会流向股市，有利于股市加速筑底，展开熊牛市场的转换，从而有利于保险公司权益类投资收益的增加。另外，就目前保险资金的投资渠道来看，相比几年前，大大拓宽，除了可以进行债券投资和股票投资外，还可以以债权或股权的形式参与基础设施的投资，目前还有一些公司已试点产业基金的运作，投资渠道的拓宽也分散了原来投资品种单一的风险，提高了保险公司的抗风险能力。

　　二、对保费收入的影响

　　1、有利于保费收入的增加

　目前一年期存款的利率水平已降到2.52%，接近传统产品2.5%的预定利率水平，可以肯定，随着适度放松的货币政策的实施，还有多次降息和降准备金率的措施，保险产品与存款利息倒挂的局面将会改观。在利息降低，流动性充足的市场环境下，银行储蓄及银行理财产品的吸引力开始下降下降，而保险产品的增值功能加强，在加上保险产品固有的保障功能，保险产品的吸引力增强，因此，有利于保费收入的增加。

　　2、有利于保险产品结构的改变

　　2006――2007年股市的火爆，使保险公司的权益类资产投资收益大幅度提高，为了与其它渠道的投资产品保持竞争优势，万能险的结算利率大幅提高，投连险的净值也大幅度高涨，促使万能险和投连险保费收入上升，当时的情况是不但使产品结构发生改变，产品边际收益率降低，并且给投资部门也产生了很大的压力。投连及万能产品的热销，使得大众对保险产品的需求只注重投资收益忽略保障功能，给保险产品的开发带来难度。保监会虽多次出台政策干预投资型保险产品的扩张，但效果有限。

　　目前，利率进入下行通道，寿险业利率与银行一年期的存款利率倒挂的局面开始改观。传统、分红产品与万能、投连产品收益率较低的劣势开始逐渐降低，而其保障优势开始逐渐显现，因此传统险、分红险产品的吸引力增强，销量增加，产品结构开始改变。从2008年1-10月上海地区的寿险产品结构来看，分红险、传统险占比开始上升，而投连险、万能险占比开始下降。产品结构优化，有利于保险产品的边际利润率的提高，从而提高保险公司的内含价值。

　　三、小结.

　　准备金率和利率双双下调，从投资的角度看不利于保险资金配置，使投资收益率下降，但有利于保费收入的增加和保险产品结构的优化，并且有利于保险资金成本的降低。总体上来说，降息降准备金率对保险行业影响中性偏正面。