寿险应着重降低资金成本率，改善的空间有限：低利率的环境下寿险商的经营压力非常大，降低资金成本率是至关重要的。由于资金成本是寿险公司竞争的主要手段。而且还存在法定最低资金成本率，所以我们认为寿险商降低资金成本率的空间是非常有限的。

　　降低资金成本率的压力会迫使寿险商转变增长方式，放弃对保费规模和市场份额的过分追求，并且需要足够的远见和勇气主动放弃某些没有价值的市场。但放弃并不是投降，而是专注于传统的保险市场，专注于产品的创新。大东方人寿在东南亚金融危机期间就凭借强大的产品开发能力转危为机，扩大了市场。

　　产品组合是分散投资风险的一种办法，也是管理寿险资金成本的有效手段。对于这点，我们认同中国平安(23.49,0.94,4.17%,吧)的做法，积极地扩大投连险的比例，以减小公司对投资风险的过度暴露。而目前市场上一味的强调传统保险的观点是不足取的。

　　寿险公司常用的另外一种手段是减少寿险相关准备金的计提比率。我们认为采用特别准备金和平滑准备金平滑资本市场可能带来的巨大波动是无可厚非的，但采取这种做法的时候最好是渐进的、平滑的。否则对稳定投资者预期不一定能起到积极意义。

　　其他改善寿险承保利润率的途径包括：(1)加快销售渠道的多元化，降低销售费用。(2)加强IT系统建设和管理制度建设，以完善公司的核保和理赔流程，降低各种给付，并降低管理费用。(3)改善公司资本状况，增强信息披露，稳定投保人和投资者的预期，防止出现集中退保的现象。

　　财险承保业务有望进入上升周期，谨防过度竞争：中报之后，我们就开始向投资者提示财险承保业务的低点已经出现，有望进入上升周期。目前看到包括太保和人保在内的大型财险商已经开始考虑上调部分保险产品费率，这对于改善承保业务的业绩具有最直接的意义。

　　保险费率上调的原因在于承保能力的减少。由于自然灾害和股市下跌导致财险公司资本受到了严重的损伤，而保监会又提高了对偿付能力的要求，承保能力的下降自然的提高了财险商的议价能力。同时，国际再保险商也遇到了同样的问题，再保险价格也开始上调，这促成了国内财险商上调费率。

　　由于部分财险商的偿付能力受限，业内增资的动作频现。一方面，部分保险集团公司资本充足，另一方面许多资本看好财险业的长期发展，资本的补充也是很快。这对费率上调有一定的限制。资本纷纷进入，可能导致财险业的过度竞争持续困扰经营者。

　　国内财险商目前对车险、尤其是交强险的依赖是很强的，我们认为这与部分寿险商单调的产品组合一样，没有充分的分散风险。加强在产品组合上的管理和考核，对于提高承保利润率是非常有意义的。