我国寿险市场处于高速发展的初期，与其他寿险业务较为发达的国家相比，我国寿险公司从估值上具有更明显的弱周期性。虽然在当前的紧缩政策下中国的经济增速会有所放缓，但高速发展初期的行业发展阶段决定了目前我国寿险行业的评估价值构成，我们认为短期的投资市场波动不应对评估价值产生重大影响。

　　银行入股将促进行业发展

　　今年年初，国务院已原则上批准了银行投资保险公司股权，而保监会和银监会随后则开展了对实施细则的商讨。我们认为银行入股保险公司，尤其是寿险公司后，将对于银行保险费占比较高的新兴保险公司造成很大的影响。而由于销售渠道的区别，银行加入寿险行业竞争后对目前三家上市公司而言，由于银行保险渠道对于中国人寿的新单保费贡献比例达到了65%，而对于中国太保的新单保费贡献比例约为73%，对这两家公司的影响要明显大于对中国平安的影响。

　　机遇与挑战定价利率放开

　　定价利率的放开，从长期来看是一种必然，但由于销售能力和产品种类的不同，定价利率的放开对寿险行业是一个市场化的过程，将带来市场的规模扩大和淘优汰劣。从目前三家上市公司经营的特点来看，中国平安更注重于中高端市场的开拓，目前其部分产品仍使用了1.75%-2%的定价利率，体现出了很强的销售能力。从投资渠道看，目前公司已获得了行业中最为全面的投资资格，而且旗下的信托公司的投资渠道优势将可能为其带来超过同业的收益水平，即使调整定价利率，公司的整体新业务利润率的波动也将较中国人寿和太保小。

　　截至4月底，三家上市公司仍是两种业务策略，中国太保和中国人寿更注重规模，中国太保以66%的增速居首, 中国人寿的增速为42%，是唯一一家增速较3月底上升的公司,而中国平安则仍是注重结构和利润率的稳定。维持对行业长期看好不变。

　　国际原油期货价格再次出现大幅上涨，令A股指数在周二再一次走出较强力度的下跌行情。但值得留意的有两点，一是中石油、中石化的走势，在当天出现了企稳，二是在尾盘的下跌行情中，市场出现了放量的现象。

　　相比于当天的证券股、保险股来说，石化双熊在周二的表现并不熊，中石油的跌幅不到1%，中石化的跌幅仅0.5%。这两只股票的走势表明市场对成品油价格上调已经存在预期。但证券股的下跌则反映出市场对消息面的担忧。我们认为，未来如果石化双熊能够出现走强，变成石化双雄，那么对于指数的企稳和反弹将产生重要作用。

　　一般来看，缩量下跌是最可怕的，而沪深市场在全天的大部分交易时间里一直缩量，做空能量并未得到释放。但在尾盘的下跌行情中，市场成交量终于开始放大，这表明部分一直在坚持的筹码终于开始松动，市场恐慌心理产生，这往往又是最后一波的杀跌力量。

　　如果从这两个市场现象来看，我们可以认为，大盘的恐慌性杀跌行情产生，阶段性市场底部接近于形成。

　　目前距离奥运开幕时间不足两个月，稳定将成为未来一段时间的主题，而我们之前曾经提到过，目前沪深两市全部公司的2008年动态市盈率已降至17倍左右的水平，这是一个最近两年来的最低动态估值，考虑到未来一段时间宏观紧缩政策将可能出现松动，我们认为这一估值水平已经处于偏低状态。

　　除证券、保险股外的其他金融股，在最近几天已经显示出一定的抗跌迹象我们认为这是一个值得注意的市场信号。

　　总之，近日市场明显进入恐慌性杀跌阶段，一般而言，此阶段的一个重要特征是，三线股跌势加快，一线股跌幅不大乃至跌不动，也就是说，机构卖出较少，而散户特别恐慌，割肉而逃。但是，这种短期跌势很猛的情况一般不会持续太久，一线股跌不动意味着估值已到较低的位置。故短期或许不必过于惊慌。大盘十连阴历史罕见，从概率讲大盘很快将翻红，强反弹应该可望来临。