上证综合指数已经跌至2600多点。市场上最大的机构投资者之一保险机构日前透露，目前的市场估值已趋于合理，将在近期审慎增持权益类资产的投资比例。

　　市场估值趋于合理

　　经过持续下跌，目前A股已经下探至2600点。阳光保险副总裁王德晓认为，目前A股比香港的H股大概贵30%左右，达到历史上较低的水平了，而且一批公司已经低于H股价格。他说：“从市盈率角度来看，目前按照2008年预测净利润计算的沪深300指数动态市盈率在15、16倍左右，就算2008年、2009年的实际盈利情况比券商研究员估计的差一点，股市目前的估值水平比国外各个市场也高不了很多。”

　　因此，他认为部分投资者所担心的市净率较高的问题，由于过去几年较快的物价上涨、资产价格上涨，企业的资产增值没能完全反映在资产负债表上，如果考虑到企业的重置成本，真正的市净率并没有显示的那么高。

　　另外，他表示，从总供给角度来看，高储蓄率可以支撑资本积累的过程。而人口红利还将延续，教育水平提高带来的人力资本改善，和工业化、城市化、消费升级等几个重大因素的推动下，总需求也是没有太多问题的。“因此，我们认为股票市场基本进入了合理估值区间。”

　　此外，中国人寿和中国平安日前发布的投资连接保险公告中表示，目前的市场风险已经较小。而某保险资产管理公司人士也透露，目前股市已经达到了合理的水平，继续持续大跌的可能性不会太大。

　　谨慎增持权益类资产

　　王德晓表示，目前股票市场基本进入了合理估值区间，因此，未来该公司会逐渐加大权益类投资比例。

　　“在去年年底，我们考虑到市场估值水平较高，股市资金供需偏紧，研究确定的2008年权益类投资策略比较谨慎。因此，今年我们的权益类投资比例有一定幅度的降低。”他透露，随着市场的下跌，股市投资价值逐步改善，该公司在下跌过程中增持了一些有价值的权益类资产，近期将加强权益类的结构调整工作。不过，他指出，在权益类资产配置比例的方面一直很谨慎。

　　他表示，在过去几年主动型基金的整体表现不错，很多基金具有长期投资价值，因此基金将是进行权益类资产配置的一种主要手段。

　　平安保险日前发布的投资连接保险月度报告也表示，该公司近期的投资策略是：在市场持续下跌的过程中逐步增加持仓。不过，寿险巨头中国人寿在接受采访时表示，由于目前市场处于敏感状态，不方便透露对市场的看法及该公司投资策略。但业内人士透露，该公司实际上今日已在基金市场上增加了开放式基金和封闭式基金的投资数额。

　　在股票方面，三方面的行业投资机会或许将受到保险资金的青睐。这三个方面是：银行、保险；消费相关行业；受益于铁路、通讯、能源、电网等行业资本支出的龙头公司。
 
　　王德晓表示，由于本轮宏观经济的减速比较温和，银行贷款的资产质量比较有保证，而其估值现在较低，因此今年银行将高速增长。而保险股虽然短期业绩有压力，但现在估值比较合理，寿险的发展很大，长期盈利能力值得看好。

　　高档消费品、零售、医药等消费相关行业的优质公司有较强的定价能力，增长的确定性较强，其享受高估值是有一定合理性的。 

　　他指出，未来几年铁路、通讯、能源、电网等国民经济的瓶颈环节的固定资产投资增速较快，而且这些投资的金额、进度比较确定。“受益于这些行业资本支出的龙头上市公司中将会提供较好的投资机会。”

　　投资收益今不如昔

　　虽然保险公司在今年的投资中采取了比较谨慎的投资策略，权益类投资比例相比去年有所降低，但这并没有完全消除对投资收益的影响。王德晓说：“当然，和所有股市投资者一样，股市从去年10月份开始的大幅下跌，对保险公司的投资收益产生了不利的影响。”

    保监会公布的数据也显示，今年第一季度保险公司共实现资金运用收益311.3亿元，平均收益率仅为1.2%，而2007年全年保险资金的平均投资收益率达到了12%。与去年相比，今年的数字甚至不够去年的零头。

　　王德晓也表示，到目前为止，该公司今年的投资收益率不如前几年。在过去两年，该公司是所有保险公司中投资收益最高的一家。“今年保险资金的投资环境比前两年差了很多，考虑到投资环境的变化，我们的投资收益情况总体是满意的。”

　　保险公司虽然满意今年的投资收益，但对消费者来说，则不一定如此。因为，保险公司投资收益的减少，在一定程度上将直接影响到消费者的利益。

　　业内人士表示，保险公司投资收益下降，将直接影响万能险的结算利率。某保险专家表示，虽然目前万能险的结算利率还保持在较高的水平，但到明年这时候，很难再保持在这个水平上。“目前已经出现下降的趋势，而以今年的保险资金投资收益水平，明年要想继续保持6%左右的结算利率，具有很大的难度。”

　　另外，业内人士还表示，保险公司投资收益的下降，也将影响到分红险的分红水平。近期，数家保险公司为分红险保单持有人派发特别红利，在此推动之下，分红险的收益率甚至超过了8%。业内专家解释说，之所以能够派发特别红利，就是因为去年保险公司获得了较高的投资收益。同时，由于今年股市低迷，投连险的吸引力有所下降，保险公司为了扩大销售，增加保费收入，有必须以较高的分红吸引客户。但专家认为，由于今年投资收益较低，因此超过8%的分红水平很难维持，因此，投保人不应该因为目前的分红达到8%，就购买分红险。