三大保险上市公司的半年报业绩表现不尽如人意。但寿险业务增长迅猛、保费收入超预期却成为其中一大亮点。

　　业内人士认为，银保等中介渠道的拉动对上半年保费增长功不可没，但银保业务的高成本风险及未来保费收入可能出现的下滑，将对保险公司利润及偿付能力构成威胁。

　　寿险业务快速增长

　　尽管中国平安上半年净利润和去年同期相比下降了11.9%，但受益于代理人、新业务价值等方面的增长，其寿险业务对平安利润贡献比从去年同期的58%上升至85%，表现突出。

　　中国人寿和中国太保的保费收入增长也毫不逊色。中国人寿上半年通过加大对销售一线的投入力度，寿险市场份额达到42.8%，较2007年末上升了3.1个百分点，其市场领先地位得到进一步巩固。

　　中国太保实现保险业务收入546.45亿元，较上年同期增长45.1%，其中寿险实现58%的增长，财产险实现20%的增长。另外个人业务实现保费收入356.18亿元，所占寿险保费收入比例为91.67%，个人业务的高质量增长对公司内涵价值的提升十分有利。

　　三家保险巨头的寿险业务表现也反映了整个保险行业上半年的发展。数据显示，上半年保险行业的保费收入增长迅速，共实现保费收入5617.90亿元，同比增长51%。其中寿险保费收入贡献最大，达到3859.8亿元，同比增幅约为64%。

　　国信证券分析师武建刚认为，寿险保费收入上半年大幅增长的主要原因是股市调整、投资工具匮乏致使资金回流，从而促使投资类险种备受青睐，同时分红新方案的出台对分红险亦有明显促进作用。

　　银保渠道暗藏风险

　　上半年保费收入之所以增长迅猛，银保等中介渠道的拉动也功不可没。保监会主席吴定富就指出，今年上半年全国人身险原保费收入的增幅中有79%为投资型保险，就是源自银保渠道的迅速扩张。数据显示，全国上半年银保业务实现保费收入2000亿元，占全行业寿险保费收入的一半多。

　　平安集团常务副总经理梁家驹认为，今年全行业出现的银保业务大发展情况，银行起着主导作用。由于受宏观经济调控、从紧货币政策的影响，银行有扩大中间业务收入的需求。他还表示，目前平安银保业务增速仍慢于同业，下半年将继续加大在银保渠道上的投入。

　　但银保业务激增的背后却暗藏风险。一位保险公司人士指出，目前保险公司支付给银行的代理手续费已由2.5%左右飙升至3%至5%，这加大了银保代理业务风险和新费差损风险，保险公司在银保渠道几无利润可言。如果明年保费收入达不到一定规模，在高成本支出下，保险公司的偿付能力将出现恶化。

　　武建刚还指出，银保渠道销售的主要是投资型产品，利润较低。如果资本市场持续低迷，一旦发生退保，整个保单贡献的价值就有可能是负的，这将对保险公司造成较大损失。而上海保监局数据显示，上半年上海保险市场上分红险、投连险退保分别占退保金的50%和15%以上。

　　保费收入或将下滑

　　武建刚预计，保费收入未来可能出现下滑。财产险保费收入增长率进入2008年后就开始连续下滑，预计保费增速下降趋势将持续到2009年。寿险方面，2009年保费增速将有所下降。光大证券发布的报告认为，下半年保费收入增速依然会维持在60%以上，但预计2009年上半年股市持续低迷的可能性依然较大，因此明年上半年预计保费收入增速将有所下降。

　　目前，在上半年投资收益不太理想的情况下，已有保险公司开始下调万能险结算利率。而各公司为优化保费结构，很有可能在今年的保费任务已经基本完成的有利时机下，对占比较高的银保业务进行调整，这都将对未来保费收入增长产生影响。

　　针对最有可能受到冲击的寿险业务，保监会主席助理陈文辉日前指出，寿险业务大起大落可能引发偿付能力下降、误导、退保与现金流风险等一系列问题。保监会将采取措施引导保险公司控制投资性业务的过度发展，积极推进保障性业务发展。近期将进行银邮代理保险业务的专项检查，同时针对上半年个别公司发生的银保产品违规问题，保监会将加大处罚和监管力度。