说到保险业的商业模式，简言之，就是在为别人以零和方式承担风险的同时用别人的钱去赚钱。换言之，保险业的利润来自投资，而不是保险业务本身。

　　国内保险业所说的投资，按用途分大致包括定期存贷款、债券(资讯,行情)投资、股权投资、证券投资基金及物业投资等。其中股权投资与证券投资基金统称权益类投资。值得一提的是，早期保险业所获准的投资方向仅限定期存贷款。

　　获准投资证券市场后，保险业似乎找到了“绝好”的赚钱门路，针对股权等权益类资产进行的大规模投资由此拉开序幕。

　　遗憾的是，在经历一番股市的大起大落后，一切似又回到从前。

　　以中国平安为例。该公司2008年上半年虽然实现投资收益234.45亿元，但扣除当期确认的公允价值变动损失187.59亿元之后，实际投资收益仅为46.86亿元，与去年同期相比，萎缩幅度高达85.4%。公司去年上半年实现的投资收益为291.08亿元，加上公允价值变动收益30.94亿元，实际投资收益合计322.02亿元。此外，直接计入资产负债表股东权益资本公积项下的公允价值变动损益，年初为379.99亿元，6月30日为-393.62亿元，短短半年时间便缩水773.61亿元。

　　如果剔除银行业务利息净收入、非保险业务手续费及佣金净收入和投资业务实际收益，中国平安的保险业务呈亏损状态。依据合并利润表，在上半年实现的71.72亿元营业利润当中，银行业务利息净收入为21.04亿元，占29.34%；非保险业务手续费及佣金净收入为11.64亿元，占16.23%；投资业务实际收益为46.86亿元，占65.35%；而保险业务利润为-9.64亿元，占-13.4%。

　　实际上，该公司2007年上半年的保险业务同样是亏损的，受提取保险责任准备金影响，当期亏损额高达263.84亿元，占当期84.87亿元营业利润的－310.87%。与此同时，2007年上半年银行业务净利息收入为15.68亿元，占营业利润的17.77%；非保险业务手续费及佣金净收入为11.44亿元，占营业利润的13.48%；投资业务实际收益为322.02亿元，占营业利润的379.42%。

　　中国人寿的情况也颇类似。其上半年实现的营业利润为102.15亿元，而所有投资业务获得的收益为341.95亿元，剔除当期确认的公允价值变动损失77.66亿元后，实际投资收益为264.29亿元，占营业利润的258.72%。这也就是说，如不包括投资业务，中国人寿今年上半年保险业务亏损162.14亿元。分析表明，由于2007年上半年各项投资业务获得的实际收益为408.08亿元，而营业利润仅为199.35亿元，其保险业务亏损额为更大的208.73亿元。

　　因此，如果保险业的确下决心限制未来的权益性资产投资，不再增加新的初始投资金额，要想消化目前全行业数千亿元的浮亏，恐怕需要数年之久。

　　理论上讲，所谓权益类投资的公允价值变动损益，无论是计入当期损益的部分，还是暂时计入资产负债表股东权益资本公积项下的部分，都是由该资产的市场估值风险或市价波动风险引起的。于是，目前国内保险业权益类投资因市价波动引起的投资收益快速大幅萎缩和浮亏激增的情况，是非常典型的估值危机。