规范投资型保险产品的销售新规出台不久，鼓励发展保障型产品的指导性意见相继公布：2月9日，保监会下发《关于加快业务结构调整进一步发挥保险保障功能的指导意见》，鼓励寿险公司合理配置公司资源，加大力度发展风险保障型产品，强化长期储蓄型人身保险产品的长期储蓄功能。

　　"2006年和2007年，行业在资本市场投资业绩的大幅度上升，使一些寿险公司过分偏重投资，甚至将保险经营的方向搞反，不是投资为保险服务。"正如保监会主席助理陈文辉在2008年中期发出的警告，行业内出现以高手续费、承诺高回报获取高成本资金的错误经营导向，导致个别企业为追求高回报进行激进投资，忽视资产负债匹配管理，有公司因业务大起大落无法履行给消费者的保单承诺，进而铤而走险进行不理性投资，并由此给出警示，如若投资失败，将会出现大的财务风险。

　　2008年下半年，寿险业务结构调整措施已经出台。今年2月，从投连险销售新规出台到这一旨在加快业务结构调整步伐的指导性意见公布，无疑表明监管层意欲加快步伐做强保险主业，稳定保险业收益，加快推进保险企业资产负债的合理配置，切实建立起以产品为基础，以产品设计、销售策略、保险投资三者良性互动为特征的协调机制，真正从源头上控制定价风险、利率风险和错配风险。

　　"错配风险"遭遇金融风暴

　　2008年金融危机蔓延全球，导致全球股市遭遇重创，保险投资收益出现大幅下滑。在这一年，各类保险机构根据形势的突变纷纷调整投资策略，以求合理配置资产，化解投资运作风险。

　　来自2009年全国保险工作会议的数据显示，截至2008年11月底，银行存款和各类债券占比86%，股票和基金占比11.7%，全行业实现投资收益930多亿元;据历史数据显示，2007年10月末，银行存款及债券投资占比为68.8%，股票和基金占比为26%，到2008年上半年，前者占比升至79.4%，后者占比降至17.6%，至2008年9月末，银行存款和各类债券占比继续升至82.1%，股票和基金占比继续下降，降至14.2%。

　　尽管权益类投资在保险资金总体资产配置中占比并不大，但全球股市在2008年的持续大跌仍然严重拖累了保险投资收益。公开数据显示，2008年前三个季度，保险资金运用平均收益率已经从2007年1至10月的10.87%陡降至2.1%。

　　正是在这场危机的蔓延过程中，寿险保费收入于2008年上半年出现了超高速增长，银保渠道投资型产品出现了持续热销局面，消费者对该类产品的投资回报，相比股票及基金产品寄予了较高期望;正由于这场历史罕见的危机，保险权益类资产投资收益不可避免出现大幅下滑，而去年下半年央行持续降息形成的"低利率环境"，又对占可投资资产逾八成的固定收益类资产尤其是新增资产，构成了负面冲击。

　　危机的到来和持续，使得保险资金积年隐藏的错配风险日渐暴露：基于保险资产对长期性、稳定性、安全性的特殊要求，能够为保险资金带来稳定、安全、持久收益的投资渠道乏善可陈。以国债投资为例，多为五年期左右的投资品种，十年期以上的产品并不多，二十年期的则更为罕见，而交费期乃至保险责任长达20年以上的寿险保单愈来愈多，随保费收入逐年递增，这对保险企业如何在负债期内找到与之相对应的资产进行匹配，构成难题。

　　"与此同时，账户收益受资本市场牵连的投资型产品，在2008年上半年出现了持续热销的局面，这更意味着保险企业的投资风险及压力，积累于相对更短的投资周期内，一旦与消费者期望值形成巨大落差，极易引致退保风险，使整个行业的经营稳定性受到波及。"某寿险公司银保部门负责人对记者称，正是在这一内外部影响因素的共同作用下，投资型业务自2008年下半年以来出现了降温趋势。

　　该负责人进而表示，投连险因投资风险完全由投保人自负，企业并不承担投资失败造成的损失，因此这一产品对企业构成的主要压力，是基于防范退保风险而非错配风险而产生的投资压力。相比之下，万能险及分红险产品拥有结算利率和保底收益，且目前多以期缴产品为主，因此对企业的资产负债匹配压力更大，即要寻找到久期适应的投资类别。当然，正是由于目前的投资环境，更要求企业对这一类产品要坚持长期期缴的经营策略，以缓解短期内资产负债的匹配压力。

　　鼓励信号有助"调结构"

　　对多数险商而言，国务院办公厅就金融业促进经济发展的30条意见中，针对保险公司购买国债、金融债、企业债和公司债，并引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目的政策导向，无疑是最积极的鼓励信号。

　　在全国保险工作会议上，保监会主席吴定富明确提出，2009年将合理配置政府债券、金融债券、企业债券和公司债券比例;稳步推进保险机构以债权形式投资交通、通讯、资源等基础设施项目;稳妥开展保险资金投资金融企业和其他优质企业股权试点;择机投资与保险业务相关的医疗机构和养老实体。

　　多家险企的采访对象告诉记者，在上述投资类别中，更为看重基础设施项目投资，如果在2009年能够获得较优质的投资项目，显然有助于缓解公司资产负债匹配压力，且多数公司将着重考虑在建项目，以规避建设期内风险。从全行业看，目前寿险资金以占绝大部分、平均期限多在10年以上的保险资产构成，意味着这一以长期、稳健为特征的投资渠道，存在着显著需求。

　　基于当前的投资环境和经济环境，监管层已经明确2009年的一项重任，即顺应市场变化，保险业进一步调整保险资产配置，"合理确定固定收益资产、权益资产和流动资产的比例"。

　　吴定富坦陈，目前保险机构境外投资区域和产品的选择空间进一步缩小，境外投资风险和难度进一步增大。业内普遍认为，在保险资金"出海"空间受限的情形下，抓住国内当前"保增长"、"扩内需"大局下的投资机遇，无疑是保险业的现实选择。

　　"保险投资风险主要包括资产负债错配风险、信用风险和境外投资风险等，特别是要高度关注和防范新投资渠道、新投资工具可能带来的风险。"吴定富此前如是强调。