上周五出台的国有股转持政策即便消化期在周末，还是引发了各方热议。

　　8年前，“国有股减持新政”曾经让市场很受伤，而不得不中途叫停。8年后，经济危机还在筑底，市场已经先于实体经济发力千点反弹，IPO重启在即;社保基金缺口越来越大，而中国大地上的银色浪潮正越来越近。此时，“减持”骤然转身为“转持”，此新政将要如何影响我们?

　　①国有股配售试点启动：中国嘉陵、黔轮胎进行试点。

　　②有关国有股减持颁发出台。

　　③国有股减持办法出台，两日后减持公司浮出水面。

　　④新股发售首开“减持”先河。

　　⑤受停止首次发行和增发股票时出售国有股消息影响，沪深股市开盘即放出巨量，股指跳空高开两市股票几乎全线涨停。

　　⑥国务院决定，在境内证券市场实施国有股转持。

　　■转持：大小非问题迎刃而解?

　　从"减持"到"转持"的一字之差，几乎解决了长期困扰市场的遗留问题。

　　国有股转持新政备受关注，缘于人们对上一次国有股“减持”带来的巨大负面影响的忌惮。2001年国有股减持被认为是一直将股市打压到1000点之下的主因，此后市场经历了长达5年的熊市。2007年股市上涨火爆的时候，一则“国有股减持新政正在酝酿”的消息又把市场吓了一大跳，可以说，8年来，国有股减持成了中国资本市场的一块心病。

　　采访中业内人士告诉记者，此次“转持”实际上是国有股减持的一种变相重启，却有本质不同。本次国有股转持仅仅是社保基金和国资委之间的一个划转的过程，社保基金对转持的这部分股权将继承原国有股东的禁售义务，并自动在此基础上延长三年禁售期。

　　“转持并不意味着减持。”上周六，大成创新成长基金经理王维钢在参加财达证券新财富高端论坛时表示，社保基金本身就是资本市场中一个重要的机构，“由于坚持长期投资的方针，三年禁售期之后社保基金可能仍将会从保持市场稳定的角度出发，决定是否减持，有利于市场的稳定。”

　　从制度层面来看，清华大学世界经济研究中心主任李稻葵认为，国有股划转这样的制度尝试可以在很大程度上解决困扰市场的大小非问题———大小非是影响当前股市健康发展的重大问题之一。把大小非暂时不能卖的股票划拨给社保基金，既充实了社保基金，也缓解了这一部分股票减持的压力，等将来资本市场发展壮大以后再把这些股票处理掉，到那个时候大小非的影响就微乎其微了。

　　□数据：社保基金锁住640亿大小非

　　近期随着股指走高，大小非减持再度愈演愈烈，以至于出现了上市公司董事长参与减持的现象，这给市场造成了极大的负面影响。监管层再出利剑，国务院出台新规：股改后上市国有股10%转由社保基金持有。此举将直接锁定639.33亿元大小非。

　　■社保：部分填补巨大社保缺口?

　　国有股划转政策不仅有效弥补了社保资金缺口，还给社保基金提供了一个稳定的资金筹集渠道。

　　财政部财科所所长贾康认为，这一政策主要是从充实社保基金这一战略层面考虑的，通过将部分国有股转由社保基金会持有，有助于社保基金通过增持的国有股实现资产的保值增值，其着眼点是应对未来人口老龄化过程中出现的支付高峰。

　　河北经贸大学金融学院院长、河北省货币信贷执行委员会委员杨兆廷教授此前在和记者谈到人口老龄化问题时曾介绍说，目前欧美已经进入老龄化，中国的婴儿潮大约出现在上世纪的50年代—70年代，如此推算，我们可能在2015年进入老龄化。因此，如何应对人口老龄化对经济发展带来的影响成为眼下就必须关注的问题之一。

　　据了解，目前全国社保基金管理的资金规模仅5000亿元，远远不足以应付老龄化浪潮的到来。

　　而社保专家也介绍说，目前全国社保基金的主要来源是财政拨款、投资收入和国有股境外减持收入，这次又加上了国有股境内转持收入。“但客观上说，社保基金的缺口一直很大，而且近几年来都没有很好的解决这个问题。”

　　四部委提供的数据显示，经初步核定，截至2009年3月26日，股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共涉及国有股东826家，发行市值约639.33亿元。如上文所述，这部分市值目前已经超过835亿元。

　　□数据

　　社保基金尚有万亿元缺口

　　“目前全国社会保障基金的规模只有1477亿元，缺口还有很大”，全国社会保障基金理事会理事长项怀诚日前在此间坦言，“即便在后面加一个0，扩大到14770亿，也不能完全满足社会经济发展的需要”。

　　60岁以上人口占比12%

　　截至2008年底，全国65岁及以上人口10956万人，占全国总人口的8.3%，比上年上升了0.2个百分点。60岁及以上人口15989万人，约占全国总人口的12%，比上年上升了0.4个百分点。

　　■深读：夯实民生之基 促消费振内需

　　如果从更深的层次来看，国有股转持将有助于鼓励消费促进内需。

　　杨兆廷分析认为，老龄化社会到来之后，接下来面临的问题就是劳动力成本的上升，再接下来就是出口压力可能会更大。“高速的外贸马车急刹，也提示我们必须要做相应的改变了—————就是要更加着力且坚定的激活国内市场。”换句话说，中国新一轮的经济政策的主线最主要的还是要着眼于内需。

　　从多年的发展模式中总结出来的经验来看，目前中国的内需市场还严重不足，而限制内需发展最主要的因素就是社会保障机制的不健全。“养老、医疗等等占据了收入的大部分，人们消费就会有后顾之忧。”

　　燕京华侨大学校长华生表示，当全社会的基本养老问题得到保障之后，大家才有信心去消费，才能促进全社会的内需。

　　■前瞻：国有股转持中几个问题待解

　　□延长三年并非无限期延长

　　社保基金是以发行价入账的，入账成本较低。禁售期在原禁售期上再延长三年，但并不是无期限的。这就使得社保基金在减持国有股方面存在隐患。

　　□减持动力加大隐患尚存

　　划转入社保基金是为了解决老龄化的问题。如果社保基金面临支出压力，那么面对发行价入账的国有股份，社保基金的减持动力是很充足的。原来为了稳定股市和充实社保的措施，长期来看，却又给股市埋下了大非隐患。

　　□混合所有制企业补偿多少值得关注

　　如果是混合所有制企业，那么国有股转让的同时，非国有股东也将遭受损失。因为非国有股也将被迫按比例转让，并领取国家补偿，这种补偿是多少值得关注。目前来看，比较可能的方案是按照发行价。但这种提前锁定收益的方法，对非国有股持有人显然不利。(证券通)

　　■股市：利好之策将续推股指创新高

　　政策对股市的影响中性偏好，长期看属于维稳利好，不会对个人投资者造成直接的影响。

　　上周五，上证指出再次创出新高，盘中高点达2886点。从上周单周走势来看，上证涨幅高达4.98%，5个交易日连连收阳，且反弹新高迭出。

　　而此时，国有股转持政策对于股市的影响，被解读为维护资本市场稳定的长期利好，而大部分观点都趋于乐观。

　　采访中，某证券分析人士认为，上次国有股减持是将非流通股直接转化为流通股，侵害了流通股东的利益，但这次的转持是流通股的划转，对市场的影响与上次完全不一样。再加上延长了三年的限售期，这对市场的资金面构成了利好。

　　而在接受本报记者采访时，中国社会科学院金融研究所研究员易宪容则更直言此政策出台是“好事”。易宪容指出，相对来说此次划转涉及的资金量并不是非常巨大，且三年内不能买卖，短期内有助于提振市场信心。易宪容更进一步认为，此举释放的信号意义应该更加值得重视，“它表明，政府希望通过一系列措施保持股市的持续平稳发展，在这样的经济大环境之下，这一举措意义非比寻常。”

　　□争议：好效果存争议

　　也有证券分析师在接受记者采访时表示，此政策涉及到的上市公司为131家，而A股目前上市公司有几千家，相比之下数量较少。另外由于政策只涉及到了国有股股东，而近期减持成风的并非国有股股东，而是市场经常说的小非，所以能否真正起到遏制减持的作用还很难说，还有并不排除短期内此政策加速小非的出逃。