保险行业一面遭遇保费和投资的双重压力，另一面正逢资本市场转暖的春风，已出炉的券商中期投资策略报告，对保险公司业绩预期并未出现一面倒情况。虽然多数机构明确看好上市保险公司今年投资收益表现，但也有少数券商则持谨慎态度。

　　投资收益涨跌存有分歧

　　对于下半年保险公司投资收益的变化，大多数研究机构表示，看涨保险资金下半年的投资收益。广发证券的中期投资策略认为，资本市场转暖将进一步提升保险公司业绩。报告预计，今年资本市场转暖为保险公司带来1637亿的收益(含未实现的浮盈)，如果保险公司全部释放，将能大幅度提升今年的投资收益率。

　　与此同时，权益投资仓位的增加也被券商认为将有利于保险投资收益的上涨。华泰证券保险行业研究员刘鹏指出，“5月保险业投资加仓明显。”5月底，保险业总资产3.6万亿元，比4月增长650亿元;投资2.24万亿元，比4月增长450亿元。保险公司权益投资比例的小幅上升，将有利于提升其权益类投资的收益。对于占据保险公司固定类投资资产80%以上的债权投资收益，海通证券认为，随着目前国债收益率利差接近历史新高，债券收益率见底信号明显，长端收益率已经缓慢上升，保险公司投资于债券收益率将见底缓慢回升。

　　长江证券李聪持乐观预期认为，在目前的市场环境下，保险公司的投资收益率状况将超预期，别是在权益类资产上，如果给予权益类资产的投资收益率为30%，整个公司短期的投资收益率将达到6.66%。他认为，“预计今年的半年报中，各家公司所取得的净资产增长状况将超越其在今年一季度的净资产的增长状况。”

　　而招商证券分析师罗毅则持不同观点。他认为，今年保险投资收益率难以突破，“保险行业投资资产的增速落后于总资产增速，而投资资产中，银行存款增速最快，显示保险公司在资产配置上的压力。”他指出，2008年末以来，保险公司对债券资产是净卖出状态，一季度，保险公司普遍比较谨慎，对股票资产配置较低，实现投资收益433亿元，收益率1.4%，虽然在二季度部分公司增持股票，但相对于较高的保险成本，股票市场和债券市场的收益率仍然偏低，整体的投资利差并不乐观。

　　保费增速高低看法不一

　　作为影响保险股股价走势的另一重要影响因素——保费增速，各机构也有不同的判断。广发证券认为，在养老产品延迟纳税制度即将出台、居民储蓄余额与个人可支配收入持续增长等因素刺激下，促进保费增长的核心因素还在进一步强化，目前，寿险保费复合增速依然在高位，下半年保费增速有望提升。

　　而申银万国则以“利空出尽，安享价值回归”为题的研究报告，持乐观预期。报告认为，最坏的时候已经过去，2008年底市场担忧的保费增速大幅下滑、业绩降幅超预期、长期低利率等利空因素已基本释放，今年下半年保险行业将迎来价值回归。而作为保险公司业绩与价值驱动力的保费增速和投资收益在今年均将有较好表现。

　　对于下半年保费增速的预期，有券商分析师提出不同意见。“在保险公司的主动调整销售策略，以及通胀预期下保险产品的吸引力大打折扣，保险公司承保成本被迫提升也对保费收入产生负面影响，因此，下半年，寿险保费增速将普遍回落。”招商证券分析师罗毅认为，今年中国寿险保费收入呈低速增长态势，前四月全国寿险保费增速仅7.52%，由于2008年保费增速的高点出现在二季度，预计未来增速下降的趋势可能加剧。