净资产预期:沪深300从2010-6-30的2563点上涨14.53%到3季度末的2935点,预期国寿净资产较二季度末增长8.08%,平安净资产增长9.50%,太保净资产增长6.47%。

　　回顾2010年上半年,在A 股(沪深300指数)下跌28.3%的情况下,三家公司的净资产变化分别为:国寿增长0.21%,平安增长7.42%,太保下降0.90%。

　　通过对比分析,我们认为,除受权益市场大幅上涨和债券AFS 变化影响外,影响三家保险公司净资产表现的主要因素如下:1、新会计准则(2号解释)后三家公司的寿险利润释放能力存在差异。

　　受寿险业务的历史积淀影响,相对而言,国寿和平安的利润释放能力更强。

　　2、非寿险业务的辅助效应。由于投资资产占比较小的原因,这个效应在权益市场涨幅较大的时候相对弱化,但是在权益市场下跌或者涨幅较低的时候,就具有较好的防御和辅助效应。

　　结论:

　　中长期来看,出于对未来寿险新业务增长和产险承保利润持续向好的预期,我们继续看好保险行业的发展。行业排序为:平安>太保>国寿。

　　短期来看,主要受寿险业务历史积淀影响,我们预期第3季度净资产增速表现为,平安>国寿>太保。

　　风险因素:2010年末传统险准备金折现率基准——750天移动平均的国债收益率下降对净资产和净利润的压力。东方证券股份有限公司