外资保险巨头进入中国市场的战略正在发生变化。 

　　从合资者的身份转换到战略投资者的角色，并把入股对象瞄准中国保险市场的第三梯队，这已成为外资进入中国公司的新选择。 

　　从合资转向战略投资 

　　从市场份额和保费收入等指标来看，当前保险公司可分为三个梯队：第一梯队代表为中国人寿、中国平安、新华人寿、泰康人寿、太平洋人寿保险公司等；第二梯队的代表为太平人寿、阳光人寿、生命人寿、民生人寿、合众人寿等；第三梯队的代表是嘉禾人寿、正德人寿、华夏人寿、信泰人寿、国华人寿和英大人寿等，其市场份额和保费收入与前两个梯队相比都明显落后。 

　　记者注意到，虽然加拿大永明金融、英国标准人寿、美国纽约人寿、加拿大宏利保险相继减持或撤资合资公司，但仍然有不少外资保险公司对中国市场充满想象。而外资进入中国的路径，也由此前的合资转为战略投资。 

　　4月7日，保监会批准信泰人寿向日本三井住友海上火灾保险株式会社定向增发4585万股普通股，三井住友成为信泰人寿第一家外资股东。 

　　成立于1918年10月的三井住友海上火灾保险株式会社是日本财产保险业界历史最为悠久的保险公司之一。与早先进入中国市场的日本东京海上、日本财险、日本爱和谊以及韩国三星等日韩系保险公司相比，资历丝毫不逊色。目前，三井住友和东京海上除了在中国有独资的财产险公司外，还相继进入了寿险公司。与东京海上稍有不同的是，三井住友盯向了“第三梯队”的寿险公司。三井不谋求控股权，仅仅占有7%的股权比，按排名，其所持股权比例排第六位。 

　　“三井住友与我们公司的接触也有两年多了，这期间我们公司也接触了一些战略投资者。”信泰人寿一位了解内情人表示，“这次增资扩股后，不排除继续引进新的战略投资者，也不排除引进外资投资者。” 

　　与十年前，众多外资保险公司绞尽脑汁希望拿到合资保险公司的牌照相比，外资保险开始以战略投资者的身份出现。 

　　去年6月，有150年历史的美国万通人寿进入中国市场时，并没有效仿它在美国的同行，如美国大都会、纽约人寿，不以合资方式，而是向成立两年多的国家电网旗下的国有保险公司英大人寿投资，成为战略投资者。最终，美国万通人寿认购了英大人寿公司增发的1.49亿股普通股，占英大人寿增资后总股本的19.9%，而原英大人寿的中资股东占比80.1%。 

　　一位外资公司的首席代表表示：“原来欧美保险公司对中国市场充满了想象和信心，他们认为只要政策放开了，凭着欧美公司积累的经验可以在中国迅速铺设机构、拿下市场份额。但事与愿讳，欧美保险公司发现，要真正解读中国市场和特定的文化，并不是仅仅有技术就能达到目标的。这时，他们开始反省，做战略投资者更是优选。” 

　　“第三梯队”投资空间凸显 

　　第三梯队的保险公司成立时间大约都在五年之内，一般已完成一到两轮的增资，股东结构也在几年的浪淘沙中有所变数。这个时间段也给外资股东入股中资保险公司提供了机会。 

　　“不可否认，保险公司在成立两到五年是最‘艰辛’的，面临着机构扩张和资本金的矛盾，面临着要保费规模还是要盈利速度的矛盾。”中央财经大学郝演苏教授说，“而往往这时候，盈利机制是考验股东是去是留的一个焦点。” 

　　虽然第三梯队保险公司的市场份额和保费空间不及第一、第二保险梯队，但进入门槛相对也低。汇丰曾以50亿元人民币入股中国平安，每股溢价6倍；意大利欧利盛以8.6亿元人民币入股合众人寿，每股溢价6.5倍；而相比前两家外资，三井住友入股信信泰人寿只投资了1亿元人民币，持有信泰人寿4585万股，信泰人寿资本金由5.63亿元变更为6.09亿元人民币，股东由10家增加到13家。 

　　私募基金公司鸿利信资本的陈力分析认为，外资在尝试做战略投资者的角色也有规律， “选择信泰，是因为信泰是一家地方性企业投资为主的保险公司，总部在浙江杭州，是中国经济最发达的地区，而三井住友的进入门槛也不高，每股翻了一倍价格而已；美国万通人寿投资英大泰和，一举持有19.9%的战略投资者，则是像意大利忠利投资中意人寿，看重的是国家电网公司庞大的网络、团险客户群和保费潜力。” 

　　信泰人寿成立于2007年5月，主要股东来自浙江省地方企业如巨化控股、浙江永利等，信泰成立三年来，已开设浙江、江苏、山东、北京等8家省级分公司，下辖34家三级机构和112家四级机构。2010年一季度原保费收入约7亿元，同比增长112%，高于行业平均增长水平。“如果外资在中国成立合资保险公司，其网点布局是有所限制的，要做到信泰人寿8家分公司的水平，大约需要五年的时间。” 

　　美国万通人寿则在英大人寿成立两年时间后悄然入股，一举持股19.9%，成为战略投资者。英大人寿是由国家电网公司设立的一家全国性寿险公司，其控股股东国家电网公司是关系国家安全和国民经济命脉的特大型国有重点骨干企业，以建设运营电网为核心业务，经营区域覆盖26个省、自治区、直辖市。英大人寿在成立短短两年的时间里，在全国铺设了12个省级分公司的网点。“国有背景，尤其是国家电网公司庞大的网络、团险客户群和保费潜力；全国性的分公司网点布局，使万通人寿的技术经验、专业管理理念能迅速渗透进来。这正是万通人寿投资英大人寿的动因。”陈力认为。