目前国内投资者对高盛在华吸金行为的质疑声四起。高盛和安盛即使达成协议,国内监管层在批准这一交易时或许需要考虑高盛如今的名誉和实际动机了。

　　继参股平安并成功退出之后,正处于欺诈门漩涡的高盛又盯上了国内第四大寿险公司泰康人寿(601628,股吧)股权。去年10月,泰康的外资股东法国安盛拟出售其15.6%的股权,多家私募基金和投行参与竞夺。据外媒最新报道,高盛在竞争中有望胜出,目前已经到达接近签订协议阶段。目前市场给保险股溢价较高,而泰康已有上市计划,因此业界认为如高盛成功获取泰康股权,未来有望获得类似参股平安的高额回报。

　　安盛转让泰康股权高盛闻风而动

　　去年10月,法国安盛保险集团聘用摩根士丹利作为财务顾问为其手中的泰康人寿股权寻找买家。当时消息人士透露,安盛将出售其持有的15.6%的泰康人寿股权,出售价大约是10亿美元。安盛是在2006年收购了瑞士丰泰保险公司后,接手了瑞士丰泰所持有泰康人寿保险的股份。

　　中央财经大学保险教授郝演苏分析,安盛在泰康的股权份额较少,在泰康没有话语权,充其量是财务投资者。安盛选择在泰康上市之前选择退出,或源于其想要集中资本加大对其在华控股的两保险公司的投入。安盛在金融危机中尽管受损不大,但要加大在华投入仍需要一大笔资金。而泰康在市面上的股权估值并不低,在上市前退出还是能保证赚几番的利润。上市后如安盛再退出会有禁售限制。安盛在华寿险公司金盛保险高层在接受记者采访时也表示,安盛未来将加大在华公司的投资,将继续增资其资本金。

　　转让消息传出后,新加坡淡马锡基金、黑石基金、高盛等机构表示了兴趣。今年2月,消息人士透露,高盛的资本投资部门正与安盛谈判,以部分形式或全部购买泰康人寿15.6%的股权,并在此次竞购中取得上风。

　　据《华尔街日报》报道,由高盛集团牵头的财团接近达成协议,将斥资约10亿美元收购安盛所持中国泰康人寿保险股份有限公司(简称:泰康人寿)15.6%的股权。

　　高盛投资平安已尝大甜头

　　高盛渗入中国保险行业已非首次。公开资料显示,1994年6月,经中国人民银行总行批准,美国摩根投资银行和高盛有限合伙集团两大世界财团正式参股中国平安(601318,股吧),出资为3500万美元以超过每股净资产6倍的价格取得平安约10%股份。

　　2005年,汇丰银行出资81亿港币收购高盛、摩根手中9.91%的中国平安股权。高盛、摩根转让平安保险股份,10年投资收益增数十倍。

　　高盛投资平安的团队曾表示,投资平安,高盛看中的是中国保险市场的巨大潜力。当时平安刚刚走上正轨,各项基础数据缺乏。投资平安后,高盛为平安引进了审计师和精算师,并建立了详细的储备政策。平安的财务部门掌握了国际会计准则,学会了如何制定资本的预算并做出预测。高盛等还帮助平安引进了20名外国管理人才,同时对本地员工开展海外培训。

　　另一私募基金投资中国保险公司获利丰厚的例子是凯雷基金。2007年凯雷在经历一系列股权交易后,持有太保19.90%的股份。如今凯雷参股太保4年至少净赚约300亿元以上,获利超10倍。

　　2009年中国的寿险保费收入较上年增长了约10%。今年第一季度保费收入同比增长了约40%。国外分析师认为未来几年中国的保险业可能是一个重点增长领域。中国及印度将成为全球未来保费收入的主要增长引擎,这两个地区参保率都很低,而且中产阶级队伍正在迅速壮大。

　　泰康价值几何？

　　如今被誉为“吸金大户”的高盛,看上泰康的股权并非偶然。根据保监会公布的2009年寿险公司保费收入,泰康人寿名列第四。泰康去年实现保费收入超670亿元,同比增长16%,预计税后利润25亿元,同比增长47%。

　　泰康人寿董事长陈东升在2008年接受本报记者专访时表示,泰康或将在2010年启动上市计划,目前辅导工作已经完成。如启动,预计3个月内就能完成上市。但具体时间要看资本市场的走势而定。

　　从安盛拟转让股权募资10亿美元估算,相当于约70亿人民币。而2000年外资入股泰康时,外资出资2亿股,占总股本的25%。据估算,安盛持有的这部分股权静态市盈率值接近27倍。

　　招商证券(600999,股吧)保险分析师罗毅表示,目前国内保险三大巨头国寿(601628,股吧)、平安、太保的动态市盈率大约为25、30、27倍。新会计准则下,保险盈利可以高速稳定增长,使得国内保险公司估值更直观明确地向市盈率体系倾斜。美国上市保险公司的市盈率中枢在10倍,上下波动的范围不大,可见其作为估值标准的作用。但是中国的保险股成长性远胜美国,一般都在30倍以上的动态市盈率。

　　国内一家对金融投资颇有研究的私募基金人士表示,高盛能接受这么高的市盈率价格,主要还是看重了泰康未来的成长性。今年在经济复苏的背景下,保险业的盈利可能会比去年有所提升。寿险公司的前景仍是看其主营业务质量以及可持续发展能力。泰康作为一家中资险企,比起其他合资寿险公司,在股东架构、管理和盈利能力上一直比较稳健,并具有盈利能力。从目前来看,中资险企远比合资险企发展得要好。而国内保险业发展仍处于高速阶段,因此外资竞购这项股权,尽管付出成本较高,但持有几年仍有可能获利丰厚。

　　该基金人士认为,如果泰康明年启动上市,在二级市场上,市场给公司的溢价都比较高,同时原有股东具有优先增持股票权利。即使基金有3年的禁售期,但只要泰康经营能力稳健,时间越久,业绩增长越多,对私募基金来说回报亦越高。因此时间并不是问题。

　　获批仍有悬念

　　根据保监会公布的《保险公司股权管理办法》最新草案规定,向保险公司投资入股的境外金融机构必须满足财务状况良好稳定,最近三个会计年度连续盈利、国际评级机构最近三年对其长期信用评级为A级以上等要求。这是新规对参股公司提出的新要求,在以前的旧规定中并未出现。

　　4月16日晚间,美国证券交易委员会指控高盛集团及其一位副总裁欺骗投资者,在一项与次贷有关金融产品的重要事实问题上向投资者提供虚假陈述或加以隐瞒。高盛的信用几乎在一夜之间被其实际举动一手扼杀,道德操守不仅受到质疑,更受到封杀。标准普尔与美银美林分别下调了高盛股票评级。

　　国内一家中资保险公司人士认为,尽管高盛在金融危机中成为大赢家,未有亏损记录。但是今年爆出的欺诈门事件可能会影响其信用评级。如果上述规定执行,高盛即使与安盛达成转让意向,未必能通得过国内监管的批复。而且目前国内投资者对高盛在华吸金行为的质疑声四起。高盛和安盛即使达成协议,国内监管层在批准这一交易时或许需要考虑高盛如今的名誉和实际动机了。