我们对覆盖保险公司的2011年盈利增长预期如下(以增幅最多开始)：中国财险[10.92 -2.67%](+60.2%)；中国太保[20.78 -1.05% 股吧 研报](+15.2%)；中国平安[39.68 -1.39% 股吧 研报](+8.3%)；中国人寿[18.27 -1.35% 股吧 研报](-31.3%)；中国太平[16.46 3.52%](-35%)；友邦保险[26.45 -1.49%](-43.7%)。整体来看，财险公司将受惠综合比率改善，盈利增长较强；而寿险公司增长较弱，甚至出现倒退，主要由于去年股市表现疲弱。基于亚太区的退休产品需求强劲，我们预期友邦保险的新保费收入将增加16%，新业务价值亦因利润率提升而增加30.9%。我们预期中国的保险公司的新保费收入增长将显著放缓。然而，由于利润率提升，我们预期国内保险公司的新业务价值将录得正增长(中国太平：15.4%；中国太保：15.7%；中国平安：10.4%；中国人寿：6.9%)。我们预计保险公司的净投资回报会回升，主要由于中国收紧宏观政策。不过，总投资回报及实际投资回报因股市在2011年下半年下跌而被大幅拖累。基于目前的估值，我们对中国保险公司持正面看法。其中我们较偏爱寿险公司，因此这些公司开始自谷底复苏，重点推介中国平安，其新寿险保费增长将较同业优胜，目前估值相当吸引(2012/2013EP/EV：1.48/1.26x；新业务价值利润率：5.04/1.94x)。