近日市场继续对金融改革概念进行深挖，资金从券商到信托，再到保险，甚至到股指期货概念的大“金改”炒作路线图逐渐明晰。

　　自4月18日起，非银行金融股接替前期大涨的小“金改”概念股倍受追捧，在近3个交易日的炒作中，东吴证券大涨26%，陕国投A上涨21

　　4月20日，股指期货概念股亦不甘寂寞纷纷大涨，厦门国贸、江苏舜天涨停，物产中大上涨8.30%，美尔雅、弘业股份上涨幅度超过5%。

　　金融创新改革尚且开始，相关行业个股纷纷“抢食”利好，连券商、保险等金融股也上演了一场“大象吞饼”的好戏，似乎都想分一杯羹。那么，市场为何偏偏围绕这一概念炒作不休？

　　这一切的发生或许都不是偶然的，在目前实体经济内生改革乏力、金融体系发展滞后的背景下，管理层希望通过金融体系的改革激发实体经济发展。

　　在今年年初举行的全国金融工作会议上，国务院总理温家宝部署今后一个时期金融改革发展，内容包括：深化金融机构改革，鼓励民间资本进入金融服务领域，参与银行、证券、保险等金融机构改制和增资扩股；加强资本市场和保险市场建设，建设规范统一的债券市场，积极培育保险市场；扩大金融对外开放，深化内地与港澳台金融合作，加快上海国际金融中心建设。

　　《温州市金融综合改革》和《深圳前海新区金融优惠政策》两大方案就迎合了以上政策发力重点。温州金融综合改革试验主要包括了民间金融、个人境外投资以及地方金融监管等要点，深圳前海金融优惠政策主要着眼于深港合作的人民币有关的债券和贷款业务、股权交易所和代办市场、债券市场、创投基金等内容。

　　从中不难发现资金炒作的逻辑，在管理层力推金融改革以及各地改革风起云涌的整体氛围下，后期政策红利将接踵而至，以券商、保险为代表的金融行业受益明确，相关个股已打开提升空间。

　　资料显示，排在年内时间表中或者今年将发生的大概率事件包括高收益债、并购基金、国债期货、新三板、场外市场和转融通等。

事件 目前进度 参与门槛
高收益债 方案已上报，预计4月出文，上半年底可以做 有承销资格的券商
并购基金 两会上已表示上半年推出，相关制度设计已经完成 预计会对券商分批实施，中信等投行实力突出的券商预计在第一批试点中
国债期货 产品已经初步设计完成，已设计完整交易规则，仿真交易系统已经在运行 首批参与试点的期货公司有广发期货等，首批参与试点的券商为国泰君安证券、海通证券
新三板 有新三板市场有落户北京迹象，时间不确定，但年内园区扩容为大概率事件 有条件和门槛要求
场外市场 10家试点券 第一批试点均为区域龙头券商
转融通 制度框架已定，证金公司已经设立，实施细则和业务规则正在研究中 具备资质的券商有望进入第四批名单

　　随着相关业务的开启，未来银行、券商、信托、保险、民间融资等金融体系无疑将发生一定程度的变革，原有的市场格局将会发生变动。那么，创新制度究竟为这些行业带来怎样的影响？

　　券商方面，未来以新三板、转融通为代表的创新业务将会逐渐替代传统业务增加对券商整体利润的贡献占比。海外成熟券商中，以做市商、资产管理以及以并购为主的投资银行等方面业务对于总体业绩的贡献超过60%的占比，而国内上述业务整体占比低于10%，券商业务未来业绩有着极大的提升空间。

　　据机构分析，短期内转融通业务或对行业业绩贡献较大。个股上看，西南、光大和招商证券是较优标的，其中招商证券将显著受益于前海地区金融创新，在市场和产品上占得改革先机；中信、海通则是增长较为确定。

　　短期内有望实施新业务对券商业绩贡献

　　保险方面，保险业税收递延政策或将成为行业催化剂。据悉，作为个人税延型养老产品的试点城市，上海从2009年就开始了政策起草和产品创新准备阶段，到目前为止相关文件已基本定稿，只等税收优惠政策出台的东风。

　　分析认为，只要税收递延预期是存在的，2012年保险股就值得长期持有，这是出于博弈的结果，而不是基于基本面。但是，其真正对行业基本面产生意义，还需等待，毕竟是在少数城市的试点，未来在全国推广至少需要试点2年以上，即使顺利的话对行业基本面的影响也要在2年以后。

保险上市公司财务指标
　　期货方面，2012 年以来，国内四大期货交易所都在积极筹备新品种，多个期货品种正在纳入各交易所视野，期货新品种有望梯队上市。其中，包括原油、国债以及中证500 指数等期货品种。

　　据测算，原油期货可以给期货市场新增4.33~7.79%成交额；国债期货可以给期货市场新增4.67~6.54%成交额；中证500指数期货可以给期货市场新增12.01~15.02%成交额。初步估计，这三个期货品种合计可以为期货行业新增18.76~26.20%手续费收入。

　　由于A股市场上还没有真正的上市期货公司，而更多的是属于期货概念股，这些影子股中，中国中期目前因重组而停牌，美尔雅、弘业股份、以及物产中大四家公司中期货公司贡献的投资收益占母公司的净利润比重较大，并且资本实力比较雄厚。

　　另外，江苏舜天持有苏物期货的比例为3.33%。值得注意的是，目前券商系期货已占期货业半壁江山，期货新品种的陆续推出将对券商形成较大利好。

参股期货公司的非券商类上市公司情况（2011年上半年）
　　信托方面，有消息披露，上海市金融服务办公室已经收到了中国证券业和外汇监管部门对于允许外资资产管理公司申请设立人民币对冲基金的原则指引；另传QDLP政策即允许海外对冲基金募集人民币基金投资海外市场，有望在月底获批，额度约为50亿美元。目前行业上市公司有安信信托，信托影子股有经纬纺机。