除银行、信托、证券之外，保险公司股权与稀缺的金融牌照，成为了不少上市公司追逐的目标。而愈演愈烈的保险市场“寒冬”，“冻”住的不只是一众险企的业绩，也令参股的上市公司股东们备受拖累。
在新快报记者统计的12家未上市险企的股东席位中，共出现了18家上市公司的身影，其中5家在今年中报里披露的相关股权投资损失超过2个亿。
A
参股的半数险企亏损
据记者粗略统计，剔除已经在境内外上市的保险公司以及大量的保险经纪、代理等保险中介结构，目前有华农财险、天平车险、国华人寿、锦泰财险、天安保险、紫金财险、大众保险、永安财险、阳光保险、华泰财险、安华农业等12家未上市险企股东中出现了上市公司的身影。
尽管保险市场的巨大潜力以及金融牌照的稀缺性，令各路资本看好保险公司的股权，但根据上述各险企披露的2011年财务数据来看，其中有半数依然为亏损状态。其中2011年亏损最多的是天安保险，其2011年保费收入超过56亿元，净亏损4.4亿元。紧随其后的是国华人寿，去年亏损也达到了3.96亿元。
B
天茂集团(000627,股吧)最“受伤”
记者发现，在这18家上市公司中，大部分参股未上市险企股权的比例都不高，不少集中在10%以下，只有4家在10%以上。例如，中水渔业(000798,股吧)持有华农财险22%的股权，此外天茂集团分别持有天平汽车保险和国华人寿的20%股权。新湖中宝(600208,股吧)和西水股份(600291,股吧)，则分别持有锦泰财险18.18%、天安保险17.21%的股权。但相比华农财险今年上半年为中水渔业带来56万元的亏损影响，天茂集团的“伤情”要更为严重。
天茂集团（简称天茂）今年的中报显示，已经多年盈利的天平车险，在今年上半年只为其贡献了1549万元收益。但其参股的另一家险企国华人寿，在报告期内亏损超过2.9亿元，令天茂集团遭受了近6000万元的所有者权益损失。受此拖累，再加上主营二甲醚市场的持续低迷，今年上半年天茂集团继续大幅亏损，7600多万元的净亏损比去年同期又翻了一倍。而根据深交所的上市公司退市制度方案，近年来连续亏损将被实施退市风险警示，显然2012年对于天茂集团来说将是最关键的一年。
C
寿险公司盈利需7-10年
在上述保险公司中，也有几家是开业仅一两年的公司，其距离实现盈利依然要经过数年，这对于上市公司股东们也是一道不得不面对的难题。
例如，新湖中宝参股了锦泰财险，其投资2亿元持有后者18.18%的股权。2011年初，作为四川省首家法人保险机构的锦泰财险开业，当年保费收入仅1.5亿元，净亏损了6229万元。今年上半年，锦泰财险又亏损了1684万元，给新湖中宝带来的投资损失约306万元。今年上半年，新湖中宝的净利润为2.82亿元，同比下降了近三成。
对此，广东保险业内人士也告诉记者，一般保险公司的盈利周期较长，寿险公司平均都需要7-10年才能实现盈利，财险公司略短，大部分也需要5年才能盈利。从去年的财务数据来看，在成立超过10年的寿险公司中，仍有7家没有实现盈利。“有一些企业投资险企，是看重业务互补，比如以农业为主的企业，会参股农业保险公司，业务上产生交叉。但也有很多公司，完全没有在保险业从业经验，更看重的保险公司股权和牌照价值，希望转手获利。”上述人士还坦言，保险公司在业务扩张中需要通过不断增资来满足偿付能力限制，很多股东没有实力增资就只能不断被摊薄股权。而上市公司披露的公告中也证实了这种现象。以江苏国泰(002091,股吧)和金陵饭店(601007,股吧)为例，其2009年发起成立紫金财险时，持股比例分别达到4%和3%，在去年一轮增资过后，二者股权分别被稀释至1.6%和1.2%。
D
保费下滑影响险企盈利
除了保险行业本身的投资回报周期长之外，2011年以来，国内保险市场也遭遇“寒冬”，以寿险公司为主的保费收入增长开始下滑，这也直接影响了参股保险公司的投资回报。
以寿险公司为例，在去年46家非上市寿险公司中，只有15家实现了盈利。而这种业绩压力也延续到今年上半年。从上市险企的中报来看，今年上半年仅实现了26.38亿元的净利润，同比下降达到54.6%。而中国人寿(601628,股吧)在今年一季度的净利润下滑也近三成，中报预告也继续预降。而根据保监会的最新数据，今年前7个月的全国原保费收入为9586.57亿元，仅比去年微增了5.9%，其中7月单月保费收入为1054.12亿元，环比大降了27.5%。
统计显示，在上述20家上市公司中，有多家在中报里对险企的股权投资进行了减值准备。除了天茂集团在国华人寿上的损失外，还有大众公用(600635,股吧)、陆家嘴(600663,股吧)等多家公司对其参股保险公司股权投资集体减值，合计超过2亿元。
18 家上市公司参股险企情况
上市公司 参股险企 持股比例
中水渔业 华农财险 22%
天茂集团 天平车险 20%
国华人寿 20%
新湖中宝 锦泰财险 18.18%
西水股份 天安保险 17.21%
中牧股份(600195,股吧)华农财险 8.4%
江苏舜天(600287,股吧)紫金财险 6.4%
江苏国泰 紫金财险 1.6%
金陵饭店 紫金财险 1.2%
大众公用 大众保险 5.03%
陆家嘴 大众保险 2.64%
大众交通(600611,股吧)大众保险 6.38%
中卫国脉(600640,股吧)大众保险 3.31%
易食股份(000796,股吧)永安财险 0.741%
粤电力 阳光保险集团5.34%
悦达投资(600805,股吧)华泰财险 0.072%
乐凯胶片(600135,股吧)华泰财险 0.75% %
陕国投 永安股份 2.29%
成城股份(600247,股吧)安华农业 6.02%
注：除中卫国脉和成城股份数据来自2011年年报外，其余摘自2012年中报。
