未来投保人有望得到更多利益

　　有媒体报道，寿险定价利率改革方案已上报——

　　寿险预定利率上限有望上调至3.5%

　　“听说寿险利率要调整了，从2.5%调整到3.5%，是不是真的？”昨天，记者接到一位保险(行情 专区)业内人士的电话，询问曾经在3年前就被提及的寿险费率改革话题。

　　据《证券时报》昨天报道，寿险定价利率改革方案近期已由相关部门提交，年内获批实施的可能性较大。据此前的征求意见方案，改革第一阶段将把传统人身险的预定利率由2.5%放宽至3.5%。

　　虽然目前方案还在审批过程中，但保险股的走势已经说明了一切。本周包括中国人寿(行情 股吧 买卖点)、中国平安(行情 股吧 买卖点)等在内的四家A股保险上市公司股票全部出现了下跌。不仅如此，在大宗交易平台上，保险股也多次出现，而且成交价折价率均在10%左右。

　　预定利率上调将“让利于民”

　　今年3月23日，中国保监会副主席陈文辉在“中国发展高层论坛2013年会”上表示，最近保监会正在研究寿险费率市场化的改革，寿险费率市场化到了非改不可的地步了。

　　几乎与此同时，业内传闻称，保监会近期已就“关于征求对《关于开展人身保险费率政策改革试点的意见》等四个文件意见的函”进行了小范围征求意见。

　　预定利率是保险公司因为占用了投保人的资金而承诺的预定年回报利率，通常回报利率越高，寿险产品的价格越便宜。1999年预定利率被设定为2.5%后，一直沿用至今。在一些保险从业者看来，目前市场上出售的传统寿险产品，大多是在一度降息至负利率时代的过程中设计出炉的，且保险公司的预定利率上限为2.5%，加息之后，这些险种的现金回报率与银行(行情 专区)存款相比已无优势，纯保障型的产品几乎已经没有吸引力。

　　“寿险产品不知道从什么时候开始把在市场上竞争的焦点转移到投资功能上来，开始与银行等金融机构发行的理财产品收益进行比较。这显然是寿险发展中的一个误区。”业内人士表示，当前来自基金、银行、信托等产品越来越明显的竞争优势，使得人身险产品尤其是普通型人身险产品由于利率低而愈见失去吸引力，有时该类产品的收益率甚至不及银行定存。

　　据保险业内人士透露，此轮重启费率改革，将分阶段进行，第一阶段主要面向传统人身保险产品和与特定资产挂钩的专项保险产品，保险公司可自行确定利率。其中，对传统人身保险产品预定利率如果设定在3.5%上的，需报保监会审批。这意味着2.5%的天花板上升至3.5%，且有进一步打开的空间。对于传统人身保险产品预定利率有望上调一事，有寿险公司人士表示，此举相当于保险公司集体降价，通过大规模的“让利于民”，扭转当前整个寿险行业增长乏力的状态，从而集体走出泥淖。

　　保险股遭遇频繁减持

　　尽管近期权重板块表现不佳，但保险股近期走势尤为值得注意，中国人寿跌幅已经重新回到了1949点的大盘底部时创下的历史低位。从近期走势看，中国人寿在1月初创下22.70元的高点后一直处于下挫形式，截至昨日报收16.53元，

　　跌幅接近30%，其他保险股同样大幅下跌。保险股走势为何如此悲观？就一季报而言，这四大保险股的业绩还算靓丽。其中，中国太保(行情 股吧 买卖点)、中国人寿、新华保险(行情 股吧 买卖点)一季度净利润同比增长241.25%、79.14%、90.75%。国泰君安分析师彭玉龙也在5月20日的研报中表示，今年以来，保险指数下跌15.3%，跑输市场16个百分点，相对H股的折价率不断扩大，不过从基本面看，3-4月保费其实已经开始回升，且投资一直保持上升趋势，但保险股票仍未改变被抛售的命运，原因在于政策之忧，也就是定价利率市场化改革。

　　在保险股票连续下跌的背后，是机构的大幅度减持。中国人寿在5月21日、22日两日均被折价10.02%交易，成交金额分别为986万元和2250万元。无独有偶，新华保险在20、21和22日三日连续出现在大宗交易平台，成交共1.9亿元，交易折价在10%左右。不仅如此，据上海交易所大宗交易数据显示，新华保险5月3日以22元的价格成交了2570万股，当日收盘价为24.44元，该笔大宗交易折价9.98%。随后5月6日、7日和8日，新华保险又连续三天出现在大宗交易市场，并通过折价10%共计卖出14.48亿元。

　　保险公司或将“以量补价”

　　保险公司将6%~10%的保费让给投保人，无疑为保险行业传统险的普及提供了契机。但以降价带动的销售增长量尚难估计。多位保险分析师表示，短期内应谨慎看待“以量补价”，毕竟寿险产品比较复杂，价格不是影响销售的唯一原因。保险产品的利润率下降6%~41%，似乎对保险公司的影响更为直接。

　　定价利率市场化对保险股杀伤力较大，成为日前保险业界关注的关键。其实早在2010年，保监会拟推出定价利率市场化的消息传来之际，受其负面影响，保险股垫底金融板块，其中中国人寿和中国太保分别下跌4.50%和5.83%。在招商证券(行情 股吧 买卖点)保险分析师罗毅针对利率变化敏感性所做的测试中，选取了传统寿险中的两全保险和重疾险两大主要险种：如果预定利率上升到3.5%，保费将减少6%~10%，保险产品的利润率将下降6%~41%。

　　国金证券(行情 股吧 买卖点)的分析报告预测，寿险定价利率放开在近期推出已经是一个大概率事件。报告指出，定价利率市场化是必经之路，长期利好行业发展，但短期定价利率放开可能会带来新投保人的集中退保。事实也证明，各大寿险公司正面临退保金和赔付支出增长的困扰。以中国人寿为例，公司一季度退保支出达200.9亿元，同比增长102.6%，单季度退保率由上年同期的0.76%上升为1.36%，退保形势严峻。国金证券报告认为，在业绩空档期、新单销售较淡的二季度，面临寿险定价利率放开的行业政策冲击，虽然市场对此已有预期，但政策落地之时仍会对行业造成冲击。另外，如果定价利率半市场化的分红险也如预期同时放开，政策的利空就会超出市场预期。由此可以预见，寿险股或面临被重新估值、重新定价的风险。