三季度投资规模环比负增长 保险公司寄望长久期资产
三季报透视
据华南一保险资管人士对21世纪经济报道最保险记者记者称，目前保险资产端获取较高收益的方法主要在于“在投资配置方面尽量拉长久期，并提前着手部署相对高收益资产，包括债权计划、信托计划等。”
本报记者 朱志超 深圳报道
受资本市场低迷的影响，尽管险企净利润依然维持两位数增长，但较上半年增速仍有不同程度的下滑。究其根本，三季度资本市场低迷、利率下行加速到来，均对险企资产配置能力、盈利能力造成不小挑战。
截止三季度末，四大上市险企投资资产规模环比6月末悉数有所压缩，投资收益水平亦远低于上半年。国寿、平安、太保、新华四家的投资收益分别仅占前三季度投资总收益的15%、21%、28%和20%。
今年二季度，保险业投资收益和净利润触及历史高点，1.5万亿保险资金布局股票和证券投资基金，投资收益逾5000亿元；然而，一如保监会副主席梁涛所言，“三季度由于股市遭遇滑铁卢，直接导致盈利增长放缓。”
2015年第三季度，保险业净利润仅增加142.2亿元(前两个季度共计盈利2298亿)；投资收益增863亿元，为前两季度平均值的30%。
据记者了解，三季度保险公司普遍压缩权益类投资占比。以太保、平安为例，太保集团将权益类投资从6月末的1222亿元压缩至不足1000亿元，占比从14.5%下滑至11.9%；中国平安(33.02, 0.00, 0.00%)的权益类投资占比亦从6月末的17.5%减少到14%左右。
投资收益大幅放缓
据21世纪经济报道最保险记者梳理发现，四大上市险企第三季度保险资金投资规模环比6月末均呈负增长态势。
截止9月末，国寿、平安、太保、新华投资规模分别为2.16万亿元、1.61万亿元、8382亿元和6110亿元，环比负增长2.49%、1.86%、0.45%和4.7%，除新华保险(40.96, -0.18, -0.44%)外，其余三家整体规模较2015年初有不同程度的增长。
受资本市场影响，四大险企三季度投资收益较上半年大幅下滑，国寿、平安、太保、新华第三季度投资收益分别为182亿元、224亿元、126亿元和79亿元，远低于前两季度平均值的518亿元、421亿元、156亿元和158亿元，其绝对值仅占前三季度投资总收益的15%、21%、28%和20%。
受此影响，净利润亦大幅下滑：平安、太保、新华同期净利润分别为136.3亿元、37.4亿元和18.9亿元，低于前两季度平均值的157.5亿元、56.5亿元和33.8亿元。
国寿三季度23.5亿元的单季净利远低于第一、二季度的盈利水平，同比下降27.9%。中信证券(15.77, 0.23, 1.48%)在研报中提到，主要由于浮盈大幅减少，三季度其他综合收益亏损223.1亿元；剔除补提准备金影响，公司三季度末净资产较中报下降2.5%。
除受资本市场影响，险企投资收益率亦面临着利率下行的压力。
21世纪经济报道最保险记者梳理中报、三季度报数据显示，国寿、平安、太保、新华的二季度年化净投资收益率分别为4.37%、5.1%、4.9%和4.8%，国寿和平安三季年化净投资收益率环比上升0.04个百分点和0.5个百分点。(太保、新华并未在三季报中对该数据予以披露)。
细剖三季度保险资金运用情况，数据显示，第三季度保险资金运用余额仅增加不足300亿元，银行存款规模持续下降，股票和证券投资基金规模减少2600亿元；得益于三季度债券市场的升温，债券配置增加约665亿元。
资产配置难题待解
据华南一保险资管人士对21世纪经济报道最保险记者记者称，目前保险资产端获取较高收益的方法主要在于“在投资配置方面尽量拉长久期，并提前着手部署相对高收益资产，包括债权计划、信托计划等。”
据他介绍，考虑到现阶段无风险利率预期下降的必然性，今年上半年不少保险公司倾向于选择投资更长期限的债券，以形成期限利差，保证未来收益率下降后能通过交易形成资本利得。
“四季度乃至于明年上半年，权益市场的情况尚不明朗；未来一段时间，固定收益领域的投资机会可能更多一些，我们将拉长固收产品的久期配置。”前述资管人士如是认为。
四大上市险企中，唯一在三季报中披露集团投资资产组合变化的只有中国太保(25.00, 0.24, 0.97%)，对比其6月末和9月末投资资产组合发现，资本市场“黑色6月”后，该公司权益类投资额从二季度末的1222.3亿元压缩至999.8亿元，占比从同期的14.5%下滑至11.9%。
从绝对值来看，基金、股票、理财产品的配置分别从6月末的逾500亿元、360亿元、近200亿元下降至9月末的422亿元、300亿元和116亿元；占比均呈不同程度下降。
相较之下，固定收益类资产的配置则并无明显增多，截止9月末固收类资产配置7018亿元，仅较6月末的6947亿元微幅增长，增幅仅1%。伴随下半年债市升温，太保三季报数据亦显示，6-9月期间，该机构多配置逾60亿元债券；其余固收类投资较二季度末并无明显变化。
值得注意的是，在上半年资本市场红火之际，太保保留的“现金及现金等价物”仅为186亿元，仅占投资资产总量的2.2%；而随着下半年行情的震荡及不明朗，该机构预留现金及其等价物的规模升至逾300亿元，较2014年年末升幅达113.7%。
无独有偶，记者从平安集团了解的情况亦有所类似。上半年中国平安[微博]权益类投资占比从2014年末的14.1%增逾3个百分点至2015年6月末的17.5%，三季度则重新减少至14%左右。
股票方面，平安集团可供出售资产的损失231亿元，扣除万能险等影子会计调整等影响，股票在其他综合收益中实际130亿元的损失，约占权益类投资资产规模的5.76%。
“三季度资产配置主要变化为股票投资减少，其他资产配置相对稳定。目前，我们仍在增加债权计划等方面的投资，主要目的在于拉长久期同时保持较高收益。存款占比维持在15%，协议存款收益率约为5.5%。”平安集团首席投资官陈德贤如是称。
据了解，2015年上半年，中国平安配置了一定规模的铁路债、金融债和企业债，同时配置数百亿非标资产，如7-10年期的债权投资计划，此外还有投资回报相对稳定的不动产项目，主要以重点城市的优质写字楼等物业为主。
据陈德贤此前接受采访时估算，至2015年底，中国平安海外投资规模约在500-600亿元人民币区间，主要以固定收益投资为主，比如物流、房地产等。
“新的投资收益率可能会下降，但以前配置的资产还会产生不错的效益。过去在整体收益水平较高时留意下分红特储、万能平滑准备金等，可以平滑结算利率，短时间内万能险结算利率不会有大幅下调的风险。”陈德贤在中国平安2015三季度分析师会议上直言。
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