8月21日，中国保监会颁布了《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》（以下简称《办法》）。

    《办法》对现行的保险资金债券投资政策进行了系统整合，借鉴国际经验，重新划分了债券类别，按照发行主体将保险机构的可投资债券分为政府债券、金融债券、企业（公司）债券及有关部门批准发行的其他债券四大类，增加了新的投资品种；调整了具体投资比例，比如，将保险资金投资企业债券余额占保险机构季末总资产的比例从原来的20%提高到30%；投资同一期单品种限额从占发行额的15%提高到20%；并为资产支持证券、非银行金融机构发行的金融债券等新的金融产品、保险机构参与债券远期衍生产品交易等留下了空间。

    控制投资风险是《办法》的核心，有五项明确的措施，通过制度层面控制保险资金投资债券的信用风险。一是明确规定债券发行人及其所发行债券的资质条件，突出了债券的担保和信用评级；二是实行债券投资比例差异控制，投资国家信用债券可自主确定投资比例，投资有担保、评级高债券的比例高于资质条件差的债券，充分体现了扶优限劣的原则；三是建立债券投资第三方独立托管制度，通过发挥托管人的独立监督作用，防止出现债券资产挪用风险；四是明确要求保险机构建立债券发行人和债券的风险评估系统，对信用状况进行持续跟踪评估，并根据信用状况变化调整投资比例；五是强调保险机构投资债券违反有关法律法规，将限制或暂停债券投资资格，依法给予处罚。

    据保监会有关部门负责人透露，今年3月，保险资金债券投资占保险资金运用余额的48.6%，首次超过银行存款，成为保险资金最大的投资品种；7月末，我国保险业债券投资规模已达3980亿元，占可运用资金的49.78%。中国保险业资金运用结构出现了战略性的转变，从以银行存款为主进入以债券投资为主，这种转变亟须相关的政策法规对保险机构的债券投资进行规范管理。他认为，随着我国宏观经济快速增长和金融体制改革逐步深入，债券市场已成为社会直接融资的重要场所，保险机构作为较大规模长期资金的持有人，逐步成长为债券市场上的重要机构投资者，对推动债券市场健康发展、乃至资本市场的发展都发挥了积极作用。出台《办法》是为了更进一步推动保险投资结构转变，提高保险投资证券化程度，增强保险投资核心竞争力，促进债券市场发展。

    该负责人强调，《办法》体现了保险资金运用监管思路的改变，保险监管部门不再对投资进行限制性规定，而是更多地着眼于为保险企业制定投资标准，对债券投资的利率风险和流动性风险，由保险企业自行掌握；而对于投资品种的信用风险，监管部门重点关注，并参考国际惯例，引进信用评级制度。他透露，保监会有关部门正着手建立债券信用风险防御系统。

    对于《办法》的出台，各大保险公司相关负责人均表示积极肯定。

    中国人寿资产管理公司投资研究中心的段辰菊认为，《办法》针对不同保险产品设立的投资账户，有区别进行管理，将为投连险和万能险市场的快速发展提供强有力保证。《办法》规定：投资连结保险账户投资商业银行金融债券、次级债券和企业债券的比例可以为该账户上季末总资产的100%；万能寿险账户投资这几类债券的比例不得超过该账户上季末总资产的80%。其他独立核算的账户投资债券的比例不得超过具体约定的比例。2003 年6 月发布的《保险公司购买中央企业债券管理办法》也进行了相同的比例规定，但是仅仅局限于企业债券，此次新增加了商业银行金融债券和次级债券。相对于其他保险产品而言，投资连结保险和万能险对收益率的要求比较高，此类账户加大对高收益债券品种的投资比例，有利于提升投资回报率。 

    泰康人寿助理总裁、资产管理中心CEO段国圣则表示，泰康人寿的投资策略不会因此有很大变化，但可能会适当加大企业债的投资比例，投资渠道也将会更加拓宽。据他透露， 2004年及2005年上半年，泰康人寿在银行间债券市场的债券交割量均位居保险业第一位。

    新华人寿有关负责人则认为，《办法》第一次提出保险机构可按自身资产配置需要和投资策略，来自主确定政策性银行金融债券和次级债券投资总比例和单项比例，相对以往一刀切的模式是个创举。

    到目前为止，保险资金已经全面渗透到金融市场中，不但可以进入货币市场，还可以进入资本市场，可投资的债券品种包括国债、央行票据、金融债、次级债券、次级定期债务、企业债、可转债以及短期融资。